昀冢科技-消费电子引领行业变革汽车电子实现突破-220823（30页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|公司深度报告 2022 年 08 月 23 日 强烈推荐强烈推荐（首次）（首次）消费电子引领行业变革，汽车电子实现突破消费电子引领行业变革，汽车电子实现突破 TMT 及中小盘/电子 目标估值：NA 当前股价：23.53 元 昀冢科技为交叉工艺的创新者和引领者，消费电子领域看昀冢科技为交叉工艺的创新者和引领者，消费电子领域看 CMI 的快速放量以及的快速放量以及新品推进，汽车电子已经实现新品推进，汽车电子已经实现 0-1 的突破，前景的突破，前景值得期待值得期待。公司深耕手机光学行业，交叉工艺创新以及设备自制引领行业发展。公司深耕手机光学行业，交叉工艺创新

2、以及设备自制引领行业发展。公司拥有模具设计和制造技术、注塑技术、金属冲压技术、电镀技术、IM 金属插入成型技术、双色成型技术、绕线技术等方面单项技术。公司不断革新推动交叉工艺，同时借助设备自制快速拉通产线，保证良率与交货，实现了单价 ASP 从 0.1 元到 3 元的跃迁，同时毛利率从 20pt 提高到 50pt+。目前最新贴装芯片的金属塑料一次成型件（CMI）进入放量阶段，预计从 21Q4开始出货量将持续增加，推动业绩增长。后续还布局较多新品，未来可期。公司深入汽车电子领域，预计产销量将持续爬坡。公司深入汽车电子领域，预计产销量将持续爬坡。公司积极布局汽车电子领域零部件的生产、制造和销售，已

3、获得多家客户的定点生产计划书，处于产品验证和小订单量产爬坡期。2018 年，公司通过捷太格特、三井金属等汽车类客户认证，开始进入汽车领域，正在合作的客户有三井金属、捷太格特、京西重工和亚太机电等。汽车电子领域是公司未来 3-5 年的发展重点，一方面汽车电子具有良好的发展前景，市场需求持续增长，另一方面公司在汽车用精密电子零部件的材料选择、结构设计方面已经有了相当丰富的成果，已具备对整车电子零部件批量开发的理论及研发基础，并积极推动相关项目，争取成为汽车电子领域集成供应商。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。公司在消费电子光学领域具有明显竞争优势，CMI 件进入放量阶段，

4、则公司主营业务将保持高速增长。汽车电子市场具有较高的增长预期和发展前景，预计产销量将持续爬坡。我们预计公司22-24年归母净利润分别为0.55/1.31/2.09亿元，对应eps分别为0.45元、1.09 元和 1.74 元，当前股价对应 PE 分别为 51.8/21.6 和 13.5 倍，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。风险提示：风险提示：（1）技术研发无法满足终端用户产品升级的风险。（2）原材料价格波动风险。（3）外销收入下降幅度较大的风险。（4）中美贸易摩擦的风险。财务财务数据数据与与估值估值 会计年度会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业总收入(百万元)5

5、54 520 619 1023 1357 同比增长 6%-6%19%65%33%营业利润(百万元)53 11 61 152 255 同比增长-13%-79%439%151%68%归母净利润(百万元)56 15 55 131 209 同比增长 1%-72%252%140%60%每股收益(元)0.47 0.13 0.45 1.09 1.74 PE 50.3 182.2 51.8 21.6 13.5 PB 11.2 5.4 5.8 4.7 3.6 资料来源：公司数据、招商证券 基础数据基础数据 总股本（万股）12000 已上市流通股（万股）6662 总市值（亿元）28 流通市值（亿元）16 每股净资

6、产（MRQ）4.4 ROE（TTM）5.6 资产负债率 52.3%主要股东 王宾 主要股东持股比例 10.99%股价表现股价表现%1m 6m 12m 绝对表现 49 12 4 相对表现 51 20 17 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 董瑞斌董瑞斌 S1090516030002 张景财张景财 S1090516070002 -60-40-20020Aug/21Dec/21Apr/22Aug/22(%)昀冢科技沪深300昀冢科技昀冢科技（688260.SH）敬请阅读末页的重要说明 2 公司深度报告 正文正文目录目录 一、公司介绍：深耕消费电子领域，积极拓展汽车电子业务.4 1、公司