华依科技：国产测试龙头服务转型加速开启IMU新赛道-220818（31页）.pdf

1、证券研究报告|深度报告|专用设备 http:/ 1/31 请务必阅读正文之后的免责条款部分 华依科技(688071)报告日期：2022 年 08 月 18 日 国产测试龙头服务转型加速，开启国产测试龙头服务转型加速，开启 IMU 新赛道新赛道 华依科技首次覆盖报告华依科技首次覆盖报告 投资要点投资要点 公司为国产冷试龙头公司为国产冷试龙头，前瞻布局车载惯导技术，前瞻布局车载惯导技术，有望通过，有望通过打开成长天花板。打开成长天花板。国产冷试测试国产冷试测试龙头，新能源测试设备向海外拓展龙头，新能源测试设备向海外拓展 华依科技是动力总成测试领域龙头，测试服务占比持续提升，21 年提升至27%。参

2、照国际龙头奥地利 AVL 的发展历程，公司从生产向服务型的转变，同时布局 IMU惯性导航。随着智能驾驶测试和智能驾驶传感器迎来高潮，公司产品智能化升级，新能源测试设备稳中求进，向日本、法国拓展。新能源服务业务获得强检认证新能源服务业务获得强检认证,切入大陆、法雷奥产业链切入大陆、法雷奥产业链 新能源服务业务快速发展，22年 3月公司获得新能源服务强检认证，成为首家获强检认证的民企，7 月与法雷奥西门子签订框架协议，且凭借高转速的技术优势切入大陆供应链，与长城汽车、吉利汽车、上汽集团、日本本田工厂合作，在慕尼黑建立新能源测试中心，未来有望对接德国 BBA等客户。突破惯导技术，前瞻化布局蓝海市场突

3、破惯导技术，前瞻化布局蓝海市场 惯性导航系统在 L3+级别自动驾驶中渗透率快速提升，IMU 作为不需要依靠外界环境的自主式导航技术，增量空间百亿，产业化进程加速。公司与上汽合作，前瞻布局 IMU，围绕运输姿态系统惯性测量单元（TARS-IMU）研发，对核心研发人员股权激励，预计 IMU及相关产品有望在 2022 年放量并保持高速增长。盈利预测与估值盈利预测与估值 预计 2022-2024 年收入分别为 3.93/6.47/8.21 亿元，同比增长 22%、65%、27%。归母净利分别为 0.59/0.91/1.21 亿元，同比增长分别为 1%、55%、34%，EPS 为 0.81、0.96、1

4、.28 元/股，现价对应 PE为 100/65/49 X。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示 汽车行业景气度不及预期；新能源车销量不及预期；IMU 渗透不及预期。投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：邱世梁分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 分析师：王华君分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 分析师：刘欣畅分析师：刘欣畅 执业证书号：S1230521110001 研究助理：林子尧研究助理：林子尧 研究助理：何冠男研究助理：何冠男 基本数据基本数据 收盘价￥83.60 总市值(百万元)6,089.82 总股本(百万股)72.84 股票走

5、势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2021 2022E 2023E 2024E 主营收入 321 393 647 821 (+/-)(%)6.23%22.42%64.72%26.98%归母净利润 58 59 91 121 (+/-)(%)38.53%1.26%54.63%33.66%每股收益(元)0.80 0.81 0.96 1.28 P/E 101.7 100.4 64.9 48.6 ROE 17.06%11.82%15.51%17.18%资料来源：浙商证券研究所 -27%2%32%62%92%121%21/0821/0921/1021/

6、1121/1222/0122/0322/0422/0522/0622/0722/08华依科技上证指数华依科技(688071)公司深度报告 http:/ 2/31 请务必阅读正文之后的免责条款部分 投资案件投资案件 盈利预测、估值与目标价、评级盈利预测、估值与目标价、评级 公司是国内汽车检测设备业务龙头，自研冷试设备打破国际垄断，从设备向检测业务进军，新能源测试业务和 IMU 产品加速渗透，客户拓展带来新订单放量，未来2-3 年将步入高增赛道。预计 2022-2024 年收入分别为 3.93/6.47/8.21 亿元，同比增长 22%、65%、27%。归母净利分别为 0.59/0.91/1.21