百奥赛图：依托全人源小鼠技术平台的抗体开发及临床前研究服务公司-220819（20页）.pdf

1、 1 1 本报告版权属于安信国际证券本报告版权属于安信国际证券(香港香港)有限公司。有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。依托依托全人源小鼠全人源小鼠技术平台的技术平台的抗体抗体开开发发及及临床前临床前研研究究服务公司服务公司 百奥赛图百奥赛图(2 2315315.HK)HK)点点评评 报告摘要报告摘要 公司概览公司概览 百奥赛图成立于 2009 年，是一家生物制药及临床前研究服务创收公司，业务模式主要包括药物开发和临床前研究服务。公司拥有独立原创技术平台。公司拥有独立原创技术平台。公司拥有底层的三大基因编辑技术平台（SUPCE、CRISPR/EGE 和 ESC/HR），并

2、基于此构建了丰富的模式动物组合、大规模动物繁育，可以开展临床前药理药效评价研究。同时基于拥有独特创新的全人源抗体发现平台“千鼠万抗”可以实现抗体的开发工作，已通过外部授权和内部临床阶段的管线充分验证了该新药开发模式。公司拥有公司拥有 FIC 或或 BIC 抗体管线。抗体管线。包含 YH003(CD40)、YH001(CTLA-4)2 款核心产品及 10 款其他管线产品，其中 3 项候选药物已经和不同合作方有授权转让安排，所有候选药物均通过自身抗体发现平台发现。公司营收增长迅速，2019 年至 2021 年分别实现营收 1.7 亿元、2.5 亿元（+49.3%)、3.5 亿元（+39.8%)，2

3、022 年前四个月的营收则从 2021 年同期的 0.7 亿元增加 67.0%至 1.2 亿元。2019 年至 2021 年年内亏损分别为 3.1 亿元、4.8 亿元、5.5 亿元。2019 年至 2021 年，基因编辑服务分别占总收入的 40.1%、27.3%、14.4%；临床前药理药效评估占总收入的 28.6%、29.7%、29.8%；模式动物销售收入占总收入的 29.6%、26.0%、30.3%。行业状况及前景行业状况及前景 抗体开发业务市场规模不断扩大抗体开发业务市场规模不断扩大，全人抗体小鼠具有竞争优势，全人抗体小鼠具有竞争优势。2020年抗体开发业务的全球市场规模为101亿美元，中

4、国市场规模为人民币83亿元。根据弗若斯特沙利文资料，约70%的全人源单抗来自于小鼠技术平台。百奥赛图的抗体开发业务于全球及中国的市场份额分别为0.1%及0.4%。临床前研究服务市场正在稳步增长临床前研究服务市场正在稳步增长，预计全球市场于2030年将达到约706亿美元；中国市场于2030年将达到约人民币1,501亿元。其中临床前药理药效评估及模式动物销售市场规模不断扩大。预计临床前药理药效评估服务全球市场将在2030年将达到约181亿美元，在中国达到约人民币303亿元。预计全球模式动物销售市场预计将在2030年将达到178亿美元，在中国达到约人民币195亿元。肿瘤抗体药物市场规模不断扩大。肿瘤

5、抗体药物市场规模不断扩大。预期在中国，CD40药品市场规模预计于2025年达至人民币557.1百万元，2030年将进一步增至人民币5,135.1百万元，YH003预计将为2025年中国唯一一款获批的CD40抗体药品，市场规模为人民币557.1百万元。在中国，CTLA-4抗体药物的市场规模预计到2025年达到人民币38亿元，到2030年进一步增至人民币135亿元。（转下页）2022 年年 8 月月 19 日日 百奥赛图百奥赛图(2315.HK)Table_BaseInfo IPO 点评点评 证券研究报告 生物科技生物科技 赵宁达赵宁达 医药行业医药行业分析师分析师 +86-010-8332 13

6、28 徐子悦徐子悦 +86-010-8332 1327 股份名称：百奥赛图百奥赛图股份代码：2315.HK2315.HKIPO专用评级IPO专用评级6.56.5 -评级基于以下标准，最高10分 1.公司营运(30%)7 2.行业前景(30%)8 3.招股估值(20%)6 4.市场情绪(20%)4上市日期：2022/9/1发行价范围(港元)25.22-25.22发行股数,绿鞋前(百万股)21.76 -香港公开发售；占比2.18;10%-最高回拨后股数；占比10.88;50%-发行中旧股数目；占比0;0%总发行金额,绿鞋前(亿港元)5.49-5.49总集资金额,绿鞋前(亿港元)5.49-5.49净