【铜冠金源期货】氧化铝周报：供应压力不减 氧化铝难改弱势-251020（7页）.pdf

1、 氧化氧化铝周铝周报报 敬请参阅最后一页免责声明 1/7 2022025 5 年年 1010 月月 2 20 0 日日 供应压力不减供应压力不减 氧化铝氧化铝难改弱势难改弱势 核心核心观点及策略观点及策略 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 沪证监许可【沪证监许可【20152015】8484号号 李婷李婷 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建王工建 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙赵凯熙 从业

2、资格号：F031122984 投资咨询号：Z00210404 何天何天 从业资格号：F03120615 投资咨询号：Z0022965 矿端看，国产矿矿端看，国产矿偏紧，不过氧化铝价格偏紧，不过氧化铝价格回落影响，回落影响，国产矿上方受阻国产矿上方受阻。进口矿虽进口矿虽有几内亚雨季有几内亚雨季影响，但影响，但供应整体宽松，供应整体宽松，价格价格表现出一定压力表现出一定压力。供应端供应端山西山西某氧化铝企业由于矿石原因近期开始少量压产某氧化铝企业由于矿石原因近期开始少量压产，预计影响产能预计影响产能4040万吨，其他氧化铝厂考虑到长单万吨，其他氧化铝厂考虑到长单洽谈及洽谈及氧化铝月均价尚未抵达氧化

3、铝月均价尚未抵达现金亏损等因素，现金亏损等因素，减产意愿减产意愿不强不强，暂未见，暂未见规模减产计划规模减产计划。消费端。消费端电解电解铝企业并没有增减产计划，行业供应持稳，对氧化铝企业并没有增减产计划，行业供应持稳，对氧化铝需求暂无明显变化铝需求暂无明显变化。仓单库仓单库存周内存周内继续继续增加增加1111万万吨，至吨，至22.122.1万吨，厂万吨，厂库库0 0吨，吨，持平持平。整整体体，氧化铝目前仍维持高开工率现状，供应压力氧化铝目前仍维持高开工率现状，供应压力仍然不小，仍然不小，社会库存及仓单库存高位且仍在持续社会库存及仓单库存高位且仍在持续累库，氧化铝累库，氧化铝预计延续弱势运行预计

4、延续弱势运行。不过当前已有不过当前已有零零星产能星产能减产，减产，且期货主力合约已抵达氧化铝行业且期货主力合约已抵达氧化铝行业平均平均现金成本线附近，现金成本线附近，氧化铝再下空间或有限。未氧化铝再下空间或有限。未来继续关注氧化铝减产，及西北冬储情况来继续关注氧化铝减产，及西北冬储情况。风险因素：风险因素：矿端扰动矿端扰动，氧化铝氧化铝集中集中减产减产 氧化氧化铝周报铝周报 敬请参阅最后一页免责声明 1/7 一、一、交易数据交易数据 二、二、行情评述行情评述 氧化铝期货主力上周跌 1.96%，收 2800 元/吨。现货市场全国加权平均周五报 2956 元/吨，较上周跌-36 元/吨。铝土矿方面

5、，北方山西、河南两地在多重因素影响下，矿山开工率继续维持低位，现货供应缺口较大；南方地区矿石市场暂无过多消息传出，供应基本延续前期局面运行。进口矿近期市场反馈到港有所减少，港口库存有所下降，但依旧维持在 3000 万吨以上。下游氧化铝价格继续回落，企业成本压力加剧，对于进口矿采购积极性不高，进口矿价格承压运行。供应端，氧化铝供应小幅减少，山西某氧化铝企业由于矿石原因近期开始少量压产。目前部分企业已接近亏损，但采取减产措施的较少，减产产能有限，对氧化铝价格的支撑不足。截至 10 月 16 日，中国氧化铝建成产能为 11480 万吨，开工产能为 9630 万吨，开工率为 83.89%。消费端，电解

6、铝企业并没有增减产计划，行业供应持稳，对氧化铝需求暂无明显变化。西北电解铝厂例行招标采购，同时部分电解铝厂少量采购现货补库，成交价格多延续贴水走势。库存方面，上周五氧化铝期货仓单库存增加 11 万吨，至 22.1 万吨，厂库 0 吨，持平。上周市场重要数据上周市场重要数据 2025/10/10 2025/10/17 涨跌涨跌 单位单位 期现期现 氧化铝期货（活跃）氧化铝期货（活跃）2856 2800-56 元/吨 国产氧化铝现货国产氧化铝现货 2992 2956 -36 元/吨 现货升水现货升水 180 187 7 元/吨 进口进口 澳洲氧化铝澳洲氧化铝 FOB 324 319-5 美元/吨