【信达证券】2025年9月城投债发行审批月度跟踪：9月城投债净偿还同比收窄 新增35家主体声明市场化-251019（18页）.pdf

1、Xyue 9 月城投债净偿还同比收窄 新增 35 家主体声明市场化 2025 年 9 月城投债发行审批月度跟踪 Table_ReportTimeTable_ReportTime2025 年 10 月 19 日 Table_FirstAuthor 李一爽 固定收益首席分析师 执业编号：S1500520050002 联系电话：+86 18817583889 邮 箱： 朱金保 固定收益分析师 执业编号：S1500524080002 联系电话：+86 15850662789 邮 箱： 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 债券研究 Table_ReportType 债券专题

2、 Table_Author 李一爽 固定收益首席分析师 执业编号：S1500520050002 联系电话：+86 18817583889 邮 箱： 朱金保 固定收益分析师 执业编号：S1500524080002 联系电话：+86 15850662789 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金隅大厦B 座 邮编：100031 3 9 9 月城投债净偿还同比收窄月城投债净偿还同比收窄 新增新增 3535 家主体声明市场化家主体声明市场化 Table_ReportDate 2025年 10月 19日 Table_Su

3、mmary 9月城投债净偿还规模月城投债净偿还规模 291亿元，相较于亿元，相较于 8月增加月增加 180亿元，但仍低于去亿元，但仍低于去年同期的年同期的 1516 亿元。其中交易所城投债净偿还规模上升至亿元。其中交易所城投债净偿还规模上升至 219 亿元，协亿元，协会转为净偿还会转为净偿还 72亿元亿元。9月四川、江西等 11个省市城投债净融资为正，江苏、重庆等 17 个省市呈现净偿还。近一年来近一年来 12 省市出现净偿还，但省市出现净偿还，但多数省份城投债净融资规模相比于前一年同比上升，其中江苏、湖南、多数省份城投债净融资规模相比于前一年同比上升，其中江苏、湖南、重庆、安徽等地近重庆、安

4、徽等地近 12 个月的净偿还规模最大，剩余个月的净偿还规模最大，剩余 19 个净融资的省市个净融资的省市中广东和山东的净融资规模较大中广东和山东的净融资规模较大。9 月城投债实际提前偿还规模较 8 月减少 19.2 亿元至 84 亿元，但公告提前偿付与现金要约回购规模环比上升。交易所终止审批数量略有下降，规模略有上升。9月首次发债主体共月首次发债主体共23家，相较家，相较8月增加月增加6家，合计发债规模升至家，合计发债规模升至105.48亿元。这些主体发行主要仍是通过交易所私募债实现，仅两家发行亿元。这些主体发行主要仍是通过交易所私募债实现，仅两家发行PPN。在。在 13 家披露募集资金用途的

5、主体中，发债用于股权投资、项目建家披露募集资金用途的主体中，发债用于股权投资、项目建设、偿还有息债务这类新增目的的分别有设、偿还有息债务这类新增目的的分别有 4家、家、3家和家和 3家，还有家，还有 2家募家募集资金用于偿还子公司债券。集资金用于偿还子公司债券。9 月首发债平台主要分布在浙江、山东等区域。9 月首发债主体中在原发债平台上架设新平台作为母公司发债的有 6 家，重组一家子公司作为新发债主体的共 6 家，产业化特征突出相对独立运营的平台共 11 家。9 月城投发债用途为借新还旧的比重下降月城投发债用途为借新还旧的比重下降 2.1pct 至至 81.5%，偿还有息债，偿还有息债务以及补

6、流、项目建设和股权投资的比重回升务以及补流、项目建设和股权投资的比重回升，所有用于借新还旧的城所有用于借新还旧的城投债均未覆盖利息投债均未覆盖利息。贵州、黑龙江和云南的借新还旧占比依然维持100%，山东、湖北、浙江等 7 个省市城投发债借新还旧占比上升，而河南、北京、江西等 13个省市借新还旧占比有所下降。9 月月 23 家主体在协会发行共家主体在协会发行共 38 只产品实现新增只产品实现新增融资融资，规模，规模 413.7 亿元亿元，募集资金用途均为偿还有息债务。其中交通基建主体 14 家，基础建设主体 4家，国资运营主体 3家，公用事业主体 2家。9月协会新增融资的主体大多仍为交通基建主体