1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|宏观点评报告 2025 年 09 月 08 日 点评点评报告报告 2022025 5 年年 8 8 月进出口数据点评月进出口数据点评 频率：每月频率：每月 事件事件：根据中国海关总署：根据中国海关总署 2025 年年 9 月月 8 日公布的数据，按美元计价，日公布的数据，按美元计价，8 月出月出口口 3281.1 亿亿美元，同比增长美元，同比增长 4.4%；进口；进口 2194.8 亿美元，同比亿美元，同比增加增加 1.3%。贸。贸易易逆差逆差为为 982.4 亿美元亿美元，同比，同比增长增长 11.77%。整体上看：整体上看：8 月出口同比增速回落但仍

2、保持正增长，进口增速小幅放缓，贸易顺差依然处于高位且较上月有所扩大，呈现出“抢出口动能减弱、内需仍需进一步释放”的特征。8 月出口同比增长 4.4%（前值 7.2%），增速为近 6 个月新低，低于我们和市场的预期。出口增速放缓一方面受到去年同期基数走高的影响，更主要的是对美直接出口大幅走弱。随着中美关税暂缓期再次延长，“抢出口”效应明显减退，企业在 8 月已缺乏前期那种赶在关税上调前出货的动力，对美出口大幅下滑成为拖累出口的主要因素。我国 8 月制造业 PMI 中新出口订单指数仍处于荣枯线下方，但较上月小幅回升，表明外需收缩的态势有所缓和，但总体来看外需压力仍然存在。值得注意的是，在对美出口走

3、弱的同时，中国外贸的多元化布局和新动能发挥了重要作用，对东盟、拉美、非洲等市场的出口加速增长，新兴市场需求的提升以及出口产品竞争力较强，使得出口增速尽管放缓但仍能保持正增长。出口出口商品商品结构：结构：1）机电和高技术产品继续主导增长。机电产品占中国出口比重稳定在六成以上，前 8 月累计出口同比增长 9.2%，是拉动出口的主要动力。其中，新一代高附加值产品增长亮眼，集成电路 8 月出口同比激增 32.8%，连续 5 个月保持在 20%以上的高速增长，反映在全球 AI 算力需求旺盛和国产替代加速背景下，我国集成电路出口保持强劲势头。汽车及零部件出口势头不减，8 月同比增长 17.3%，在欧盟、东

4、南亚等市场新能源汽车渗透率不断提高，带动汽车出口连续数月保持两位数增幅。此外，受海外造船需求回升影响，8 月船舶出口同比大幅增长近 35%。以电动载车、锂电池、光伏组件为代表的“新三样”产品前 8 月出口继续保持两位数的快速增长，成为推动出口结构升级的重要引擎。2）传统劳动密集型品类出口持续承压。受海外消费放缓影响，纺织服装等劳动力密集型产品占比进一步缩小，前 8 月占出口总值的比重降至 15.6%。8 月当月纺织品及制品出口同比仅增约 1.4%，服装及衣着附件则大幅下降约 10%，较 7 月的微幅下降明显放大。包括家具、箱包、鞋类等在内的传统品类订单依然不足，出口增速表现低迷。这表明外需疲软

5、对我国传统制造业出口形成拖累，我国出口增量更多来自于高附加值的新兴产品而非传统品种。出口目的地：出口目的地：从出口市场来看，东盟、欧盟等非美市场是支撑 8 月出口正增长的主要力量，而美国市场对我国出口的拖累愈发凸显。8 月我国对东盟出口同比增长 22.5%，较上月加快了近 6 个百分点；对欧盟出口同比增长 10.4%，比上月加快约 1 个百分点。两者合计拉动当月出口增速约 5-6个百分点，其中对东盟单月出口额达 571 亿美元，继续保持我国第一大出口市场地位。此外，对日本出口同比增长 6.7%，较上月明显加快；对拉美、非洲等新兴经济体的出口亦延续较快增长势头。前 8 个月，我国对共 相关报告相

6、关报告 1、非美出口是主要支撑2025 年 8月进出口数据点评2025-08-07 张静静张静静 S1090522050003 罗丹罗丹 S1090524070004 对美对美直接出口大幅走低直接出口大幅走低 敬请阅读末页的重要说明 2 宏观点评报告 建“一带一路”国家的出口占比已经接近出口总额的一半，对“一带一路”沿线国家进出口总值同比增长 5.4%，显示贸易多元化在外部需求波动下起到了重要缓冲作用。相比之下，美国市场继续拖累我国出口，8 月对美出口同比大幅下降 33.1%，降幅比 7 月进一步扩大了 11 个百分点，美国单月需求下滑对整体出口增速的负向拉动约在 5 个百分点左右。可以看到，