万通智控-车联网业务初露峥嵘智能化引领公司未来发展-220818（26页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 汽车 汽车零部件 车联网业务初露峥嵘，智能化引领公司未来发展 传统零部件企业切入智能化赛道，“传统零部件企业切入智能化赛道，“软件公司软件公司”属性初现属性初现。万通智控以气门嘴业务起家，多年来通过内延外伸将业务拓展至 TPMS、解耦管路系统、车联网等领域，从纯硬件公司延伸至汽车智能化公司。2019年以来公司研发人员与研发投入明显增大，专利数量突飞猛进，逐渐向“软件公司”靠拢。业务布局成效亦在业绩上有所体现，2019 年公司业绩持续高速增长，新兴业务占比提高，业务结构不断优化。两大成长性业务利好频现，有望迎来高增两大成长性业务利好频现

2、，有望迎来高增。我们按照产品生命周期对公司 4 项主营业务进行分类，认为车联网与 TPMS 是现阶段公司主要成长性业务，其增长空间对万通的业绩与估值带来的影响最大。车联网蓄势待发，有望贡献最大业绩弹性：车联网蓄势待发，有望贡献最大业绩弹性：万通在车联网领域的产品为远程信息管理系统，下游客户为商用车车队。预计 2025年我国商用车车联网市场规模将达 806 亿元，当前车联网行业仍处在渗透率迅速提升的发展阶段。在车联网产业链中，万通作为运营服务商有一定卡位优势，尽管这一赛道已经不少玩家提前布局，但真正能够实现降本增效的技术路线往往能够对市场格局产生颠覆性影响，万通凭借其 Micro.Sp 技术，实

3、现了信息通讯中各类传感器射频通信的超低功耗，且这一技术受到专利保护，有望后来者居上。公司公告 2022 年已经向 PPM 传感器芯片厂下了 150万订单，为车联网业务的快速增长奠定了基础。政策、市场双重利好，自身优势加持下政策、市场双重利好，自身优势加持下 T TPMSPMS 高确定性高确定性：2017 年我国出台相关法规规定 2019 年起所有新认证乘用车必须安装TPMS，2020 年起强制安装法规开始执行，渗透率预计将快速提升，同时乘用车市场回暖释放积极信号。当前欧美乘用车后装 TPMS正处于更换高峰期，2023 年之后国内后装市场进入更换高峰，国际、国内接力，TPMS 市场空间迎来确定性

4、增长机遇。万通 2007年以来至今深耕 TPMS 领域十余年，凭借其气门嘴切入的卡位优势、长期深耕积累的客户资源和对车型的高度兼容，无疑迎来巨大机会。业绩高速增长业绩高速增长。1）车联网订单激增，贡献最大弹性；2）TPMS 市场迅速增长；3）2023 年 7 月 1 日起“国六”标准全面实施，金属软管迎来契机等三重催化下，2022 年万通业绩预计继续保持高增。2021 年公司实现收入 10.23 亿元，同比增长 29.70%；归母净利润 1.10 亿元，走势比较走势比较 Table_InfoTable_Info 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股)230/230 总市值/流通(百万元)4,

5、338/4,338 12 个月最高/最低(元)19.55/9.94 Table_ReportInfoTable_ReportInfo 相关研究报告：相关研究报告：证券分析师：曹佩证券分析师：曹佩 电话：13122223631 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190520080001 (23%)(7%)8%23%39%54%21/8/1821/10/1821/12/1822/2/1822/4/1822/6/18万通智控沪深3002022-08-18 公司深度报告 买入/首次 万通智控(300643)昨收盘：18.86 公司研究报告公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告太平洋证券股

6、份有限公司证券研究报告 公司公司深度深度报告报告 P2 车联网业务初露峥嵘，智能化引领公司未来发展车联网业务初露峥嵘，智能化引领公司未来发展 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 同比增长 203.24%。2022 年上半年公司预计归母净利润 6,950 万元7,950 万元，同比增长 40.23%-60.41%。投资建议：投资建议：公司从传统气门嘴起家，近年来内延外伸不断扩展业务范围，向汽车智能化领域进军，收入结构优化，业绩不断释放，所处赛道均迎来积极向好态势，公司在车联网等新兴领域的发展潜力巨大。我们预计公司 2022-2024 年的 EPS 分别为 0.74 元、1.