1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|宏观点评报告 2025 年 10 月 13 日 点评点评报告报告 2022025 5 年年 9 9 月进出口数据点评月进出口数据点评 频率：每月频率：每月 事件事件：根据中国海关总署根据中国海关总署 2025 年年 10 月月 13 日公布的数据，按美元计价，日公布的数据，按美元计价，9 月月出口出口 3285.7 亿美元，同比增长亿美元，同比增长 8.3%；进口；进口 2381.2 亿美元，同比增长亿美元，同比增长 7.4%。贸易顺差为贸易顺差为 904.5 亿美元，较上月减少约亿美元，较上月减少约 118.8 亿美元，但规模仍处于高位亿美元，但规模仍

2、处于高位。整体上看整体上看 9 月进出口增速大幅反弹，超出市场预期，显示外贸韧性较足。出口同比增速升至 8.3%（高于 8 月的 4.4%），“抢出口”效应消退后在“抢出口”效应消退后在低基数和工作日增加等短期因素叠加下出现超预期反弹低基数和工作日增加等短期因素叠加下出现超预期反弹。然而剔除台风等低基数和节假日错位影响，实际外需动能并未明显转强。“全球范围 AI投资热潮+国内制造升级”带动下，高附加值产品出口旺盛，新兴市场需求提升，对冲了传统市场的下滑。进口方面，同比增速跃升至 7.4%（高于 8 月的 1.3%），为 2024 年 5 月以来最高。这主要受工作日增加和大宗商品价格企稳回升推动

3、。总的来看，9 月出口在贸易多元化和新动能支撑下保持较快增长，进口也连续第四个月正增长。出口出口商品商品结构：结构：1）机电和高技术产品继续主导增长。机电产品占中国出口比重稳定在六成以上，2025 年前三季度机电产品出口同比增长约9.6%，占出口总值 60.5%。其中，集成电路 9 月出口同比激增 32.7%，连续半年保持在 20%以上的高速增长，反映在全球 AI 算力需求旺盛和国产替代提速背景下，我国芯片出口动能强劲。汽车及零部件出口保持良好势头，9 月同比增长 10.9%，已连续多月维持两位数增幅。在欧盟、东南亚等市场新能源车渗透率提高的带动下，中国汽车出口量增质升，尽管增速较前期有所放缓

4、，但新能源汽车等高附加值产品结构占比上升。此外，受海外造船需求旺盛影响，9 月船舶出口同比大增 42.7%，增速较上月进一步加快“新三样”绿色产品在前三季度均实现两位数以上的快速增长，成为推动出口结构升级的新引擎。2）传统劳动密集型产品出口持续承压。受海外终端消费放缓影响，纺织品、服装、箱包、玩具等四大劳动密集型产品 9 月出口同比均表现不佳。其中，服装等可选消费品类订单依然不足，出口继续呈同比负增长态势，虽较 8 月两位数降幅有所收窄但仍明显下滑。家具、鞋类等传统品种出口表现亦乏力。这表明外需疲软正拖累我国传统制造业的出口增量。出口目的地：出口目的地：非美市场是拉动非美市场是拉动 9 月出口

5、正增长的主要动力，而美国市场的月出口正增长的主要动力，而美国市场的拖累仍然突出。拖累仍然突出。9 月我国对美国出口约 343 亿美元，同比大降 27%，但降幅较 8 月的-33.1%有所收窄，对美出口占我国出口总额比重已降至约10%。9 月对美出口下滑对整体出口增速的负向拉动约 4.19 个百分点，较上月略有减弱。相比之下，东盟和欧盟等市场合计贡献了主要增量，对冲了美国需求下滑的影响，9 月我国对东盟出口同比增长 15.6%（上月22.5%），对欧盟出口增长约 14%（上月 10.4%），拉动当月出口增长约4-5 个百分点。值得注意的是，对非洲等新兴市场出口增速大幅提升，9月对非洲出口同比激增

6、 56.4%，对拉丁美洲出口也保持快速增长。前 9 个月，我国对东盟和非洲出口累计同比分别增长 14.7%和 28.3%，合计占我国出口总额的 23.4%，显著高于往年。贸易多元化战略成效凸显，在美国 相关报告相关报告 1、对美直接出口大幅走低2025年 8月进出口数据点评2025-09-08 张静静张静静 S1090522050003 罗丹罗丹 S1090524070004 进出口增速均明显走高进出口增速均明显走高 敬请阅读末页的重要说明 2 宏观点评报告 市场需求走弱的情况下，新兴市场需求和订单上升为我国出口提供了重要支撑和缓冲。虽然 9 月我国对东盟等地区出口依然保持高增，但“转口”贸易