【中国银河】2025年9月进出口数据解读：为何进出口数据再超预期？-251013（8页）.pdf

1、宏观动态报告 证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 1 为何进出口数据再超预期？9 月进出口数据解读 2025 证 10 证 13 证 10 月 13 日海关总署公布9 月进出口数据：9 证证证证证证证3286 证证证证证证证证证8.3%证证证 4.4%证证证证证证证证证证证证证证证2.9%证证证2381 证证证证证证 7.4%证证证 1.3%证证证证证证证证证证证证证证证1.7%证证证证证 904.5 证证证证证证1023 证证证证 证 9 月出口增速反弹回升，一方面全球经济景气度保持复苏以及市场多元化的持续推进对出口增速带来支撑，另一方面低基数效应对读数上带

2、来修复：一是全球制造业PMI 维持在荣枯线以上。9 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证PMI证 50.8%证证证证证 50.9%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证0.6pp 证 51.6%证证证证证证证50.4%证证证证证证PMI证 51.4%证证证 3 证证证证证50%证证证证证 9 证证证证证证证证证证证25.3%证证证 15.4%证证证证证证证证证证证证证证证证证12.7%证证证 1.3%证证二是市场多元化持续推进。证证证证证证证证证证证证9 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证

3、证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证9.6%证3.9%证19.5%证 16.7%证证证证证证证证证APEC证证证证证证证证证证证2%证证 9 证证证证证证证证证证证证证证证证证56.4%证证证 25.9%证证证证证证证证证证证证15.2%证证证-2.3%证证证证证证证证证 9 证证证证证证证证证证证证证证7.3%证证证 9%证证证证证证证证证证证7.4%证证证 5.8%证证三是低基数效应对读数上带来修复。证证 9 证证证证证2.3%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证9 证证证证证证8 证证证证证证证证证 9 月进口增速高于历史同期水平：一是需求改善支撑进口上行

4、。证证证证证证证证 9 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证92.9%证证证证证21.6%证证证证证 12%证证证证证证证 11.75%证证证证证证 11.7%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证-25.6%证证证证证-10.8%证证证证证证-6.9%证证证证证证证证二是我国积极扩大对外开放的大门。证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证135 证证证证证证证证证证证 50 证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证100%证证

5、证证证证证证证证证证证证证证证证证9.7%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证53 证证证证证证证证100%证证证证证证证证证证证 9 证证证证证证证证证证证证证证证证证22.4%证证证-7.8%证证证证证证证证证证证证证63.1%证证证-1.2%证证证证证证证证证证18%证证证-3.2%证证 三是低基数效应对读数上带来修复。证证 9 证证证证证0.13%证证证证证证证证 非洲、东盟和欧盟是主要支撑，对美出口降幅收窄：9 证证证证证证证证证证证证证 56.4%证证证 25.9%证证证证证证证证证证2.7%证证证 1.2%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证

6、证证证证证证证证证证证证 分析师 张迪 证010-8092-7737 证zhangdi_ 证证证证证证证证S0130524060001 吕雷 证010-8092-7780 证lvlei _ 证证证证证证证证S0130524080002 宏观动态报告 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 2 证证证证证证证证证证证证证证证证1 证 8 证证证证证证证证证证证证43 证证证证证证证97%证证证证 8 证证证证证8.2 证证证证证证证证184%证证证证证证证证证证证证证15.6%证证证 22.5%证证证证证证证证证证2.4%证证证 3.4%证证证证证证证证证证证证证证证证证证13.