1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/1919 Table_Page 投资策略周报|建筑装饰 证券研究报告 建筑装饰行业建筑装饰行业 云服务需求持续景气带动晶圆、封测、云服务需求持续景气带动晶圆、封测、PCB 资本开支向资本开支向上，继续重点推荐洁净室板块上，继续重点推荐洁净室板块 核心观点核心观点：本周（本周（2025.9.22-2025.9.26）建筑指数跑）建筑指数跑输输上证指数上证指数 1.7pct。本周建筑指数累计下跌 1.5%（上证指数周度上涨 0.2%），工程咨询服务（+2.4%）实现上涨，房屋建设（-4.4%）、园林工程（-2.9%）、装修装饰（-2.5%）、

2、国际工程（-2.3%）、基建市政工程（-1.9%）跌幅靠前。云计算及云计算及 PCB 资本开支景气，继续重视洁净室出海。资本开支景气，继续重视洁净室出海。英伟达规划OpenAI 千亿美元投资，部署 10GW AI 数据中心，首个 GW 系统将于26H2 部署。PCB：技术迭代产能向东南亚转移，资本开支景气：技术迭代产能向东南亚转移，资本开支景气。AI驱动 18 层以上高层板需求增加，预期 25 年全球需求同比+41.7%，24-29 年 CAGR+15.7%。国际形势持续变化，企业资本开支向东南亚倾斜，东南亚区域国家给予相关政策优惠，24-29 年，Prismark 预期亚洲（除中国大陆、日本

3、）PCB 产值 CAGR+7.8%，继续重视洁净室出海。践行“双碳”承诺，明确风光装机远期目标。践行“双碳”承诺，明确风光装机远期目标。根据新华网，9 月 24 日，国家主席在联合国气候变化峰会提出到 2035 年，风电和太阳能发电总装机容量力争达到 3600GW。同日，能源局局长在学习时报发文，强调风光基地建设、海上风电深远海化，并首次大篇幅强调加强氢能、生物质能、地热能等新能源非电利用。内内需跟踪：需跟踪：（1）煤化工：煤化工：目前煤化工项目正稳步推进，新疆仍是主要投资区域。从目前的项目进度看：9 月 25 日，国家能源集团准东 20亿立方米/年煤制天然气项目净化装置 EPC 总承包招标。

4、9 月 23 日，新疆豫能投资集团有限公司年产 20 亿立方米煤制天然气项目启动可行性研究报告编制项目采购。9 月 22 日，特变电工新疆准能化工有限公司 20 亿立方米/年煤制天然气项目正式开工建设。（2）钢结构：钢结构：从本周钢价角度看，全国 13 地区中厚板均价为 3483 元/吨，价格环比降低 0.5%；全国 13 地区螺纹钢均价为 3162 元/吨，价格环比持平。本周钢价保持稳定，钢价仍处于低位，年度同比仍为下滑。投投资建议：资建议：1.洁净室：洁净室：重点推荐亚翔集成、圣晖集成，推荐柏诚股份、太极实业；2.海风海风&深海经济：深海经济：推荐华电科工（海风）、利柏特（海工&核电）；3

5、.煤化工煤化工：推荐 三维化学、东华科技、中国化学，关注中石化炼化工程；4.矿服民爆：矿服民爆：推荐易普力，关注江南化工；5.低估高低估高股息：股息：推荐中国建筑、四川路桥、中材国际、中钢国际、中国交通建设（H）、中国建筑国际（H），关注山东路桥、安徽建工、浙江交科。风险提示：风险提示：行业景气度下行；海外订单不及预期；资金到位不及预期。行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2025-09-28 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：耿鹏智 SAC 执证号：S0260524010001 021-38003620 分析师：分析师：尉凯旋 SAC 执证号：S0260520070

6、006 021-38003576 分析师：分析师：乔钢 SAC 执证号：S0260524100001 SFC CE No.BVX103 021-38003769 请注意，耿鹏智,尉凯旋并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：建筑装饰行业:独库高速开工、继续看多新疆板块，8 月基建加速下滑、后续关注基建资金政策及低估值央企 2025-09-21 建筑装饰行业:化债资金政策接续，关注民企优先受偿及低估值央国企 2025-09-14 建筑装饰行业:新疆自治区成立 70 周年在即，疆内投资高强度地方国企或充分受益 2025-09-07 联系人：张子峻