【海通国际】普联软件（300996）-普联软件2025年半年报点评：战略客户稳步拓展，信创与AI等新业务进展顺利-250929（11页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司半年报点评公司半年报点评 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.09.09 战略客户稳步拓展，信创与战略客户稳步拓展，信创与 AI 等新业务等新业务进展顺利进展顺利 普联软件普联软件(300996)Table_Industry 计算机/信息科技 Table_Invest Table_Target Table_CurPrice Table_Market Table_Balance Table_PicQuote 普联软件 2025 年半年报点评 table_Authors 本报告导读：本报告导读：公司持续巩固战

2、略客户业务基本盘，智能化、信创化等新业务领域打开公司新增长公司持续巩固战略客户业务基本盘，智能化、信创化等新业务领域打开公司新增长空间。空间。投资要点：投资要点：Table_Summary 维持维持“优于大市优于大市”评级评级。我们预计公司 2025/26/27 年营业收入分别为9.38/10.71/12.39 亿元，归母净利润分别为 1.46/1.71/2.06 亿元，EPS 分别为 0.52/0.60/0.73 元。参考可比公司，给予公司 2025 年动态 PE 42倍，目标价 21.68 元，维持“优于大市”评级。Q2 业绩显著改善，业务季节性特征下半年更为关键业绩显著改善，业务季节性特

3、征下半年更为关键。公司披露 2025 年半年报。25H1 公司实现营收 2.1 亿元，同比+9.45%；归母净利润 121 万元，同比-90.99%；毛利率 35.05%，同比-3.5pct，主要系公司新业务、新市场开拓影响，此外部分项目招投标、项目验收节奏放缓叠加导致项目毛利降低；销售/管理/研发费用分别为 0.16/0.34/0.44 亿元，分别同比+17.74%/-18.21%/+77.50%，考虑研发费用资本化因素，25H1 公司研发投入 0.55 亿元，同比+5.92%。单 Q2，公司实现营收 1.51 亿元，同比+32.24%；归母净利润 0.15 亿元，同比+49.77%；Q2

4、业绩显著改善，为全年经营目标达成打下良好基础。信创信创业务实现产品关键突破与项目落地验证。业务实现产品关键突破与项目落地验证。公司持续加大产品提升建设投入，在关键性能指标与功能创新方面取得突破，相关重点项目顺利推进，团队综合交付能力显著提升。面向 Oracle EBS 替代的信创总账、资产管理等产品在功能、性能及实施保障等多方面能力显著提升。公司信创 ERP 在金融行业示范项目的标杆作用已开始显现，公司正在积极跟进其他多个金融客户的 ERP 替代项目机会。平台化能平台化能力增力增强强，推动，推动 AI 应用场景落地。应用场景落地。公司继续加大云湖平台研发投入，正式推出 v7.0 版本，聚焦数据

5、中台、流程中心及开发套件的全面升级，通过优化提升智能数据应用、端到端流程治理与全生命周期管理、更轻量开放智能的开发体验等关键模块，进一步满足了大型集团客户对产品功能深化、运行稳定可靠及高效个性化交付的迫切需求。公司在多个客户交付项目中部署问知、问数、智能报告、智能审核等 AI 智能体，并研发了预测优化、设备诊断等多个专业 AI 模型，持续提升 AI应用能力。风险提示。风险提示。下游需求不及预期；AI 等技术进步不及预期；政策推进不及预期；市场竞争加剧。Table_Finance 财务摘要(百万元)2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 749 836 938 1

6、,071 1,239(+/-)%7.8%11.6%12.1%14.2%15.7%净利润(归母)62 121 146 171 206(+/-)%-59.9%95.1%20.4%16.8%20.7%每股净收益(元)0.22 0.43 0.52 0.60 0.73 净资产收益率(%)5.2%9.5%10.8%11.9%13.4%市盈率(现价&最新股本摊薄)79.70 40.86 33.94 29.05 24.08 资料来源：Wind，HTI 2025-09-29普联软件普联软件(300996)请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 5 Table_Forcast 财务预测表财务预测表 资产负债表