【联合资信评估】2025年融资租赁公司分类别专题研究-250929（12页）.pdf

1、 研究报告 1 2025 年融资租赁公司年融资租赁公司 分类别专题研究分类别专题研究 联合资信 金融评级二部|余晓艳|张 帆 研究报告 1 摘要摘要 根据融资租赁公司的股东背景，本文将融资租赁公司分为产业类、地方国企类和综合类。产业类租赁公司的股东主要为产业集团；地方国企类租赁公司的股东主要为地方国有平台等；综合类租赁公司的股东背景比较多样，主要为业务布局较为多元的综合型集团。2024 年，产业类租赁公司业务投放更加聚焦母公司核心业务；地方国企类租赁公司业务投放仍以城投为主，但拟通过产业化寻求新的增长点；综合类租赁公司业务投放多元化，覆盖行业较多，头部多元化，中小特色化，部分综合类租赁公司正在

2、压缩城投类业务，逐步向服务集团主责主业方向转型。截至 2024 年末，三类租赁公司平均资产总额增速均放缓，其中产业类增速下降显著。2024 年，受行业净息差收窄影响，租赁行业整体盈利水平有所下降，其中产业类和综合类租赁公司净利润均呈负增长，地方国企类租赁公司净利润增速明显收窄。截至 2024 年末，三类租赁公司杠杆倍数、资产负债率均较上年末变动不大，由于产业类租赁公司股东背景强，融资成本低，对杠杆的容忍度更高，其杠杆倍数、资产负债率均处最高水平。产业类租赁公司流动比率较上年末有所下降，明显低于其他两类租赁公司；地方国企类和综合类租赁公司流动比率进一步提升。截至 2024 年末，产业类客户集中度

3、较上年有下降，但仍处较高水平，综合类和地方国企类单一客户集中度处于较低水平。地方国企类租赁公司主要在属地开展业务，业务区域集中度较高；产业类租赁公司的区域分布与集团展业区域的相关度高；综合类租赁公司由于多元化经营，业务区域集中度较低。截至 2024 年末，产业类租赁公司资产质量较上年末有所下降，但不良率仍明显低于其他两类租赁公司；地方国企类租赁公司资产质量有所好转；综合类租赁公司资产质量保持稳定。20242025 年上半年，受益于强大央企股东背景，发行债券的产业类租赁公司中长期信用债利率处较低水平。 研究报告 2 正文正文：为探究不同类型租赁公司发展情况，20222024 年，联合资信发表了租

4、赁公司分类型研究系列文章。在过往的系列研究中，我们根据融资租赁公司主要业务投向进行分类（产业类、平台类、综合类）。但对于融资租赁公司而言，其股东背景不仅可以为其提供资金支持和业务资源，还影响其业务投放策略。因此在本次研究中，我们根据股东背景对融资租赁公司进行分类，分为产业类、地方国企类和综合类。产业类租赁公司的股东主要为产业集团，例如五大发电集团旗下的融资租赁公司；地方国企类租赁公司的股东主要为地方国有平台等，例如广州越秀融资租赁有限公司等；综合类租赁公司的股东背景比较多样，主要为业务布局较为多元的综合型集团，例如平安国际融资租赁有限公司等。以下样本选取公开发行过债券及经联合资信评估过有效信用

5、级别的融资租赁公司，样本个数 65 家，其中，产业类租赁公司 22 家，地方国企类租赁公司 21 家，综合类租赁公司 22 家。相较于2024 年融资租赁公司分类别专题研究，本次样本数量增加 1 家，由于数据可得性，样本企业有少部分调整，由于分类维度不同，分类结果有适度变动，其中产业类租赁公司的变化较小。从选取的样本企业中，截至 2024 年末，产业类租赁公司 AAA 级别客户仍占比最高，该类型企业多为央企子公司，股东实力很强；综合类租赁公司 AAA 级别占比次之，客户信用资质保持平稳；地方国企类租赁公司 AA+级别占比较高，该类企业多为城投子公司、地方金控平台子公司和地方产融平台子公司；整体

6、看，产业类租赁公司信用级别高于其他两类租赁公司。表表 1 截至截至 2024 年末样本企业主体级别分布情况（单位：个）年末样本企业主体级别分布情况（单位：个）项目项目 产业类租赁公司产业类租赁公司 地方国企类租赁公司地方国企类租赁公司 综合类租赁公司综合类租赁公司 AAA 18 5 13 AA+5 13 10 AA 1 4 1 合计合计 22 21 22 数据来源：Wind，联合资信整理 产业类租赁公司业务投放更加聚焦母公司核心产业；地方国企类租赁公司业务产业类租赁公司业务投放更加聚焦母公司核心产业；地方国企类租赁公司业务投放仍主要服务地方国企，业务投向仍以城投为主，但通过产业化投放仍主要服务