【银河期货】甲醇月报：关注伊朗限气，甲醇底部震荡为主-250929（23页）.pdf

1、 第 1 页 共 23 页 煤化板块研发报告 甲醇月报 2025年9月29日 目 录 关注伊朗限气，甲醇底部震荡为主.2 第一部分 前言概要.2【综合分析】.2【策略推荐】.2 第二部分 基本面情况.3 一、行情回顾.3 二、供应分析.7 三、10 月份进口预计 125 万吨以上.13 四、10 月需求略有增量，但宏观层面压力依旧偏大.17 第三部分 后市展望及策略推荐.21 免责声明.23 第 2 页 共 23 页 煤化板块研发报告 甲醇月报 2025年9月29日 关注伊朗限气，甲醇底部震荡为主 第一部分 前言概要 【综合分析】【策略推荐】【策略推荐】交易咨询业务资格：证监许可2011142

2、8 号 研究员：张孟超 邮箱zhangmengchao_qh 从业资格号：F03086954 投资咨询资格证号：Z0017786 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。10 月份基本面展望，供应端，10 月份迎峰度夏用煤旺季结束，预计煤价延续跌势，下旬之后，随着高温完全褪去，预计煤价跌幅将扩大，煤制利润将维持高位，国内甲醇开工率继

3、续创新高，10 月秋检装置陆续回归，整体国内供应仍相对充裕。进口方面，伊朗部分装置临停降负，9 月伊朗装船速度放缓，10 月份进口量预计降至 125-130 万吨，港口库存累库放缓。需求端来看，10 月份整体需求暂无增量，MTO 新增装置年底投产，受限于当前利润被大幅压缩，港口部分 MTO 装置恢复；传统需求产能继续扩张，但在宏观整体表现平平的背景下，难有亮点。银河期货 1、单边：震荡筑底 10 月份开始关注伊朗限气影响，下方支撑位 2300 元/吨附近。2、套利（1）跨期套利：随着进口恢复以及 MTO 负反馈，中长期关注反套机会。（2）跨品种套利：PP-3MA 中长期关注做修复的机会 3、期

4、权 下边际 2300 附近，卖看跌。第 3 页 共 23 页 煤化板块研发报告 甲醇月报 2025年9月29日 第二部分 基本面情况 一、行情回顾 2025 年 9 月份，国内主流地区甲醇现货价格整体呈现震荡偏弱态势。9 月份，宏观层面，美国经济数据表现疲软，美联储首次降息，关税矛盾进一步缓解，对国内大宗有一定支撑，地缘冲突大幅缓解；国内宏观暂无重大变化，9 月份重要会议暂无重大刺激政策，9 月上旬，随着国内“反内卷”政策发酵影响消退，国内大宗商品氛围陆续回归基本面，部分相关品种大幅回落，甲醇期货上冲情绪降温，随着大宗商品进一步全面降温，甲醇期货回归基本面，叠加港口库存创历史新高，整体延续弱势

5、下跌态势。图 1：8 月份主流地区甲醇现货价格走势 单位：元/吨 数据来源：银河期货，隆众 图 2：9 月份甲醇期货主力合约走势 单位：元/吨 第 4 页 共 23 页 煤化板块研发报告 甲醇月报 2025年9月29日 供应端，9 月份正值迎峰度夏用煤旺季，而内地甲醇价格相对坚挺，但内地煤制甲醇利润整体依旧偏高，煤单醇开工率高位稳定，其中西北甲醇开工率和煤单醇开工率整体稳定，内地甲醇市场供应整体宽松，特别是西北地区，甲醇供应量有所攀升，价格坚挺。9 月份，下游继续刚需采购，备货积极性下滑，市场情绪表现一般，贸易商积极出货，部分回补空单，西北地区厂家库存累库，下游刚需拿货为主，厂家出货受阻，货源

6、宽松，价格支撑逐步减弱。港口地区，MTO 装置开工率稳定，兴兴 69 万吨/年 MTO 装置停车后重启；南京诚志 1 数据来源：银河期货，文华财经 图 3：太仓现货价格走势 单位：元/吨 图 4：进口到岸价格走势 单位：元/吨 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 第 5 页 共 23 页 煤化板块研发报告 甲醇月报 2025年9月29日 期 29.5 万吨/年 MTO 装置负荷不满，其配套 60 万吨/年甲醇装置正常运行；2 期 60 万吨/年MTO 装置负荷不满；江苏斯尔邦 80 万吨/年MTO 装置稳定运行；天津渤化 60 万吨/年（MTO）装置负荷 7 成；宁波富