【爱建证券】可控核聚变产业数据跟踪（一）：优先布局磁体系统供应商，把握CFEDR中长期机遇-250928（23页）.pdf

1、行业：评级：证券研究报告机械设备强于大市（维持）证券分析师：王凯S0820524120002021-32229888-2025年9月28日优先布局磁体系统供应商，把握CFEDR中长期机遇可控核聚变产业数据跟踪（一）核心摘要核心摘要请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明我们统计了2025年初至9月1日中科院等离子体物理研究所和安徽聚变新能有限公司所有可控核聚变招中标项目数据。n从产业链环节看，资金投入高度分化。磁体、电源、超导带材等环节单体金额大、技术壁垒较高，是核聚变产业核心价值区；真空室、包层第一壁及其他附属设备则以批量化、分散化招标为主。从预算额看，磁体系统（2.87亿元，占总投资额42.

2、34%）占比最高，是核聚变装置资金投入核心。整体上，资金集中于核心约束与供能环节，而包层、真空等能量回收与运行保障系统则更具“长周期、持续化”的订单释放特征。n从招标节奏看，订单集中释放在工程建设的中段（约 20%50%进度），此阶段以设备安装和子系统集成为主，核心涉及磁体系统、真空室和电源系统。磁体系统投资额大、周期长，从导体制造到线圈交付再到低温集成，往往在中段形成设备安装与部件采购的峰值；从市场空间看，后续看点在 CFEDR 工程招标推进（我们判断CFEDR投资额在1200亿元量级，对应设备额720亿元，预计在20302033 年产业链有望释放显著增量价值空间）。当前CFEDR仍处于预研

3、与示范工程阶段，核心环节的市场份额尚未完全固化，国内厂商在磁体、电源、真空等高价值领域仍存在较大不确定性。n投资建议：结合预算分布与工程进度，我们认为当下核聚变产业链的投资机会主要有两条逻辑：业绩兑现节奏明确，可见度较高的环节：磁体系统累计预算额达 3.7 亿元，电源系统累计预算额超过 1 亿元，单项金额大、兑现周期长，为相关厂商提供了较强业绩锁定性。建议关注在磁体与电源环节具备竞争优势的【西部超导】【英杰电气】【上海超导（未上市）】。在 BEST 阶段已形成良好验证和客户对接的厂商，有望在 CFEDR 预研与后续建设中延续优势。随着 BEST 主机总装启动，相关环节已进入实质施工（杜瓦底座工

4、装完成，基准靶座通过测试并将开展安装），具备技术积累的厂商有望在核聚变产业持续受益，建议关注【合锻智能】【国机重装】【久立特材】。n风险提示：技术验证不确定性，产业化进度与商业化落地不及预期，资金投入与财政支持收紧风险。2：优先布局磁体系统供应商，把握：优先布局磁体系统供应商，把握CFEDRCFEDR中长期机遇中长期机遇目 录32341立足当下核聚变产业进度，后续有两条投资逻辑国内聚变产业进入工程化探索期，CFEDR仍处项目初期 核聚变装置磁体系统价值占比高，超导带材为成本核心CFEDR预研推进，反应堆关键组件供应商有望受益5风险提示1.立足当下核聚变产业进度，后续有两条投资逻辑4请务必阅读正

5、文之后的信息披露和免责申明1.1 1.1 可控核聚变：可控核聚变：“人造太阳人造太阳”，解决人类能源和碳排放的终极方案，解决人类能源和碳排放的终极方案n可控核聚变是人类在地球上重现太阳能量产生机制的前沿探索，其核心是让氘、氚等氢同位素在极端高温高压条件下发生聚变反应，并通过工程手段实现过程的安全与可控。相比化学反应，单次聚变释放的能量高出百万至千万倍，具备远超燃烧的功率密度。若技术实现并产业化，将提供几乎无限的清洁能源，有望成为全球能源结构与碳减排难题的终极路径。n全球可控核聚变产业目前主要采用磁约束，而托卡马克是目前研究最为广泛的磁约束聚变装置。托卡马克装置主要由磁体系统、真空室、包层系统、

6、偏滤器和其他辅助设施组成。磁体系统是托卡马克装置最核心的部件，主要由纵场线圈（TF线圈）、极向场线圈（PF线圈）、中心螺线管线圈（CS线圈）和矫正场线圈（CC线圈）组成，磁体系统产生的磁场与环向等离子体电流产生的极向磁场叠加形成螺旋形磁场，从而实现对高温等离子体的约束。5资料来源：EAST超导托卡马克万宝年、徐国盛，爱建证券研究所图：可控核聚变关键部件图示资料来源：超导磁体在磁约束托卡马克中的应用与展望秦经刚等，爱建证券研究所图：托卡马克装置磁体系统请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1.2 1.2 可控核聚变装置八大系统贯穿发电全链条可控核聚变装置八大系统贯穿发电全链条n聚变装置的能量转化