【中邮证券】中南传媒（601098）-重视股东回报，新园区落地赋能多元发展-250929（5页）.pdf

1、 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：传媒|公司点评报告 股票投资评级股票投资评级 买入买入|维持维持 个股表现个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况公司基本情况 最新收盘价（元）最新收盘价（元）12.20 总股本总股本/流通股本（亿股）流通股本（亿股）17.96/17.96 总市值总市值/流通市值（亿元）流通市值（亿元）219/219 52 周内最高周内最高/最低价最低价 15.14/12.02 资产负债率资产负债率(%)40.1%市盈率市盈率 16.05 第一大股东第一大股东 湖南出版投资控股集团有限公司 研究所研究所 分析师:王晓萱 S

2、AC 登记编号:S1340522080005 Email: 中南传媒中南传媒(601098)重视股东回报重视股东回报，新新园区园区落地落地赋能赋能多元多元发展发展 事件回顾事件回顾 2025 年 8 月 27 日，公司发布 2025 年半年报，2025H1，公司实现营业收入 63.35 亿元，同比下降 8.09%；归母净利润 10.17 亿元，同比下降 31.46%；扣非后归母净利润 9.95 亿元，同比下降 34.54%。2025Q2，公司实现营业收入 34.61 亿元，同比下降 11.10%；归母净利润 6.48 亿元，同比下降 32.31%；扣非后归母净利润 6.17 亿元，同比下降 2

3、5.91%。事件点评事件点评 传统主业仍有承压，数字及媒体板块增速亮眼。传统主业仍有承压，数字及媒体板块增速亮眼。1）发行业务：25H1 实现收入 53.27 亿元，同比下降 9.26%，占比 84.08%（-1.08pct），下滑预计主要受行业环境疲软拖累。目前公司积极拓展教育赛道增量，上半年稳步推进智慧体育项目，并探索“体育+科技+教育”新模式，同时加快中职高教与幼教市场布局。25H1，公司旗下湖南省新华书店实现收入 44.37 亿元、净利润 7.00 亿元，其中“四维阅读”和“中小学生读书行动”书系实现码洋 3.38 亿元，同比增长 9%；2）出版业务：25H1 实现收入 17.31 亿

4、元，同比增长 1.34%，占比 27.32%（+2.54pct），整体稳中有升。根据开卷监测数据，上半年公司在全国图书综合零售市场实洋占有率为 5.25%（排名第二），新书零售市占率 6.07%（位居第一）。后续凭借份额优势与内容渠道协同，公司出版业务板块仍具稳健增长潜力；3）数字及媒体业务：25H1 收入 3.74 亿元，同比增长 44.89%，占比 5.91%（+2.16pct）。目前公司旗下贝壳网/湘教智慧云/A 佳教育平台用户已分别达到 852/70/637 万，其他平台用户亦持续扩容。叠加积极推动新媒体营销发展，后续业务收入有望持续高增。业务业务调优调优带动毛利率回升带动毛利率回升，

5、费用率因收入下滑被动抬升。费用率因收入下滑被动抬升。25H1，公司综合毛利率 45.84%，同比提升 1.26pct，预计主要得益于公司主动缩减低毛利大宗业务。期间费用率 28.19%，同比微升 0.18pct，提升主要原因在于收入下降导致的被动抬升。从支出规模看，销售/管理费用分别下降 9.28%/5.94%，仅研发费用受近年数字化投入增加而同比提升 4.35%。马栏山项目投产在即，马栏山项目投产在即，有望有望赋能公司多元业务发展。赋能公司多元业务发展。公司投资建设的中南国家数字出版基地马栏山园区已于 2025 年 1 月 9 日通过竣工验收，并于 5 月 30 日完成备案。园区涵盖办公基地

6、、演播中心、数字文化艺术中心、交流中心、员工俱乐部及人才公寓等功能区，定位为集短视频、融媒体、数字教育等产业于一体的湖南出版“梦工厂”。该项目有望为公司图书出版选题策划、短视频新媒体、互联网教育、新老人服务等业务提供坚实支撑，培育未来发展动能。上半年拟派息近上半年拟派息近 1.8 亿元，持续亿元，持续重视重视股东回报。股东回报。2024 年，公司每股派现 0.45 元（含税），累计派发现金红利 8.08 亿元。25H1，公司-8%-1%6%13%20%27%34%41%48%55%62%2024-092024-122025-022025-052025-072025-09中南传媒传媒发布时间：2