【国联期货】橡胶周报：节前资金避险，橡胶震荡整理-250927（21页）.pdf

1、橡胶周报橡胶周报节前资金避险，橡胶震荡整理黎伟 从业资格证号：F0300172 投资咨询证号：Z00115682025年9月27日目录目录CONTENTS周度核心要点及策略0301周度数据图表追踪06022目录目录CONTENTS周度核心要点及策略013节前资金避险，橡胶震荡整理策略观点本周由于抛储压制RU，RU-NR价差走弱。鉴于浅色胶去库幅度大于深色胶，关注RU-NR价差走强的机会。天然橡胶整体去库表现，月差或仍将走强。运行逻辑1、平衡表：库存或仍将去化。2、供应：供应端上量预期不变，但上量的时间可能延后。3、进口：8月份天然橡胶进口52万吨，环增4.6万吨，其中混合胶环增0.9万吨，标胶

2、环降0.9万吨。累计进口412万吨，同比19%（增速较上月降2.3%）。中泰计划9月启动湄公河通道橡胶贸易零关税计划。4、需求：全钢周度开工环比小幅增加，半钢小幅下降。注意国庆假期有降开工预期。注意国庆假期有降开工预期。半钢库存仍偏高，全钢周度开工为近5年季节性的较高水平、库存已处于季节性低位。欧盟对进口自我国乘用车及轻卡轮胎启动反倾销调查。5、库存：周度社库环比下降至111.2万吨，环降0.1万吨。6、BR库存有所下降，但原料丁二烯预计供应充裕。风险提示1、宏观，2、天气扰动，3、天然橡胶进口增量超预期，4、油价波动4核心要点及策略目录目录CONTENTS数据图表追踪0256胶水和杯胶的价格

3、季节性数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所30405060708090泰国胶水20212022202320242025303540455055606570泰国杯胶20212022202320242025-10-505101520253035泰国胶水-杯胶202120222023202420257价差表现：沪胶的估值已经非常合理数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所9000110001300015000170001900021000沪胶主力202020212022202320242025-2000-1500-1000-5000500全乳-沪胶主力20212022202320242025-1

4、000-50005001000150020002500全乳-泰混20212022202320242025-3000-2000-1000010002000越南3L-沪胶主力202120222023202420258价差表现数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所-50005001000150020002500NR基差2022202320242025-3000-2500-2000-1500-1000-50005001000泰混与沪胶主力基差走势20212022202320242025-400-300-200-10001002003005月15日6月15日7月15日8月15日9月15日10月15日1

5、1月15日 12月15日沪胶1-5价差20212022202320242025-1000-500050010001500NR1-5价差202120222023202420259数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所三大橡胶期货价差2500260027002800290030003100320033002025/4/12025/5/12025/6/12025/7/12025/8/12025/9/1RU01-NR013000320034003600380040004200440046002025/4/12025/5/12025/6/12025/7/12025/8/12025/9/1RU01-BR

6、01400500600700800900100011001200130014002025/4/12025/5/12025/6/12025/7/12025/8/12025/9/1NR01-BR0110顺丁胶的基差情况数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所-1000-800-600-400-2000200400600800100012002023/8/12023/9/12023/10/12023/11/12023/12/12024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/12024/7/12024/8/12024/9/12024/10/12024/11