1、 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 石油石化 2025 年 09 月 28 日 石化化工行业稳增长工作方案发布，行业景气修复可期 看好 石油化工行业周报(2025/9/222025/9/28)相关研究 -证券分析师 刘子栋 A0230523110002 邵靖宇 A0230524080001 宋涛 A0230516070001 研究支持 丁莹 A0230125070005 联系人 丁莹(8621)23297818 本期投资提示：石化化工行业稳增长工作方案发布，行业景气修复可期。工信部等 7 部门印发石化化工行业稳增长工作方案（20252026 年）。工作方案目标实现 2025-202

2、6 年石化化工行业增加值年均增长 5%以上，经济效益企稳回升。工作方案提出五大工作举措，从上游严控炼油新增产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能，防范煤制甲醇产能过剩；面向下游支持电子化学品、高端聚烯烃、高性能纤维、特种橡胶、高性能膜材料等领域的关键产品攻关，提升原材料供需适配性。工作方案同时提出三项保障措施，要求各地区结合实际出台稳增长政策配套，加强土地、能耗、环评、安评等要素保障，提高审查审批效率；开展重点行业运行常态化监测，发布石油和化工行业景气指数，引导行业预期；跟踪监测产能利用率、营收利润率、在建产能等情况，对存在过剩风险的行业及时发布预警信息；重点企业要将稳增长放在更加突出位置。上游

3、板块：油价上涨，自升式钻井日费下跌。至 9 月 26 日收盘，Brent 原油期货收于70.13 美元/桶，较上周末环比增长 5.17%；WTI 期货价格收于 65.72 美元/桶，较上周末环比增长 4.85%；周均价分别为 68.61 和 64.28 美元/桶，涨跌幅分别为 1.50%和1.02%。9 月 19 日，美国商业原油库存量 4.15 亿桶，比前一周下降 61 万桶，原油库存比过去五年同期低 4%；美国汽油库存总量 2.17 亿桶，比前一周下降 108 万桶，汽油库存比过去五年同期低 2%；丙烷/丙烯库存增加 99 万桶。美国石油战略储备 4.06 亿桶，环比增长 23 万桶。20

4、25 年 9 月 26 日，美国钻机数 549 台，环比增加 7 台，同比减少38 台；自升式平台 250-、361-400 英尺水深本周日费分别下跌 1268.82 美元和持平，半潜式平台日费环比持平；自升式平台使用率环比增加 2.41%，半潜式平台使用率环比持平。我们认为，原油供需存在走宽趋势，预期油价存在下行空间，但在 OPEC 联盟减产和页岩油成本支撑下，未来仍将维持中高位震荡走势；上游油服板块已经呈现比较明显的回暖趋势，但目前日费水平仍处于较低水平，预期未来随着全球资本开支的上行，钻井日费具有较大的提升空间。炼化板块：海外成品油裂解价差下跌，烯烃价差涨跌不一。至 2025 年 9 月

5、 26 日当周新加坡炼油主要产品综合价差为 13.54 美元/桶，较前一周下跌 4.51 美元/桶。至 2025 年 9月 26 日当周美国汽油 RBOB 与 WTI 原油价差为 17.39 美元/桶，较前一周下跌 0.18 美元/桶，历史平均为 24.85 美元/桶。烯烃方面，根据隆众数据显示，乙烯价差为 243.62美元/吨，较前一周上涨 1.04 美元/吨，历史平均 407 美元/吨。东北亚丙烯 795 美元/吨。丙烯与丙烷价差 78.00 美元/吨，较前一周下跌 4.30 美元/吨，历史平均价差为 258美元/吨。我们认为，油价回调下，炼化盈利有所改善，国内炼化产品价差水平虽有所提升，

6、但目前仍处在较低水平，预期随着经济复苏炼化产品盈利能力有望逐步提升。聚酯板块：PTA 盈利上涨，涤纶长丝盈利上涨。根据隆众数据显示，截至 9 月 24 日，亚洲 PX 市场收盘 813.47 美元/吨，周环比下跌 2.61%。PX 与石脑油价差为 208.62 美元/吨，较之前一周下跌 19.46 美元/吨，价差历史平均为 384 美元/吨。PTA 价格转平为跌，至 2025 年 9 月 25 日周内，华东地区 PTA 现货市场周均价为 4528.6 元/吨，环比下降 1.69%。PTA-0.66*PX 价差为 267 元/吨，较之前一周上涨 69 元/吨，历史平均为 775元/吨。涤纶长丝