1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司跟踪报告公司跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.09.17 保健品斐萃、保健品斐萃、Nuibay 接连放量，看好平台化接连放量，看好平台化潜力潜力 若羽臣若羽臣(003010)Table_Industry 家庭及个人用品/必需消费 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格目标价格(元元):55.25 Table_CurPrice 当前价格(元)：44.41 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)11.11-79.21 总市值

2、(百万元)13,814 总股本/流通A股(百万股)311/226 流通 B股/H股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)850 每股净资产(元)2.73 市净率(现价)16.3 净负债率-11.61%Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 21%4%667%相对指数 9%-24%603%Table_Report 相关报告相关报告 Q2 收入超预期，保健品构筑新增长极 2025.08.20 业绩增速亮眼，自有品牌接连放量 2025.07.15 业绩亮眼，看好绽家、斐萃放量 2025.04.29 发布 1-2

3、 亿元回购计划，彰显长期信心2025.02.21 绽家强劲，保健品斐萃有望开启第二成长曲线2025.02.04 若羽臣更新推荐报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 訾猛(分析师)021-38676442 S0880513120002 闫清徽(分析师)021-38031651 S0880522120004 杨柳(分析师)021-38038323 S0880521120001 李艺冰(分析师)021-38676666 S0880525050001 本报告导读：本报告导读：近期近期公司公司保健品品牌斐萃、保健品品牌斐萃、Nuibay接连加速放量，绽家品牌维持高增，看好公司成接

4、连加速放量，绽家品牌维持高增，看好公司成长为具备多品牌矩阵的平台型公司的长期潜力。长为具备多品牌矩阵的平台型公司的长期潜力。投资要点：投资要点：Table_Summary 公司自有品牌绽家势能强劲、保健品业务多品牌收入接连超预期构筑第二增长曲线，预计公司 2025-2027 年 EPS0.57、0.85、1.14 元，参考同业估值、考虑公司成长性高于行业平均、中长期保健品业务利润有望逐步释放，给与 2026 年 PE65x，上调目标价至 55.25 元，维持“增持”评级。平价成分党保健品新品牌平价成分党保健品新品牌 Nuibay 放量，放量，再次再次验证公司多品牌打造验证公司多品牌打造能力。能

5、力。据蝉妈妈等第三方数据我们估算，2025 年 8 月 Nuibay 品牌抖音实现 GMV 约 700 万+，环比实现大幅增长。Nuibay 品牌为公司近期上线的平价成分党保健品品牌，品牌主销产品为麦角硫因透光瓶（30 粒/瓶、每粒含 30mg 麦角硫因），抖音自播间售价为 266 元/3 瓶，主打中低价格带、阻击白牌，配合公司出色的运营能力实现快速起量，同时品牌已上市姜黄素产品，后续有望逐步成长为覆盖多成分的平价保健品品牌。功效型保健品斐萃抖音加速起量，强运营打开天花板功效型保健品斐萃抖音加速起量，强运营打开天花板。据蝉妈妈等第三方数据我们估算，2025 年 8 月斐萃品牌抖音实现 GMV

6、约 1.4亿元大幅放量，对比斐萃 6、7 月抖音 GMV0.7、0.4 亿元呈现加速态势且仍以自播为主，实现进一步人群破圈。保健品行业赛道广阔，欧睿口径头部品牌汤臣倍健、Swisse 国内零售额均过百亿，看好公司依托出色的消费者洞察及渠道运营能力，通过多品牌矩阵布局保健品品类、进一步打开远期成长天花板。自有品牌绽家延续高增，有望向泛家清品类拓展。自有品牌绽家延续高增，有望向泛家清品类拓展。据蝉妈妈数据等第三方数据我们估算，2025 年 8 月绽家品牌抖音 GMV 超 5000 万，维持同比三位数增长，展现强劲势能。近期绽家上线新品液态马赛皂洗洁精、位列天猫新品榜 TOP2，看好绽家依托香氛心智