【国证国际证券】博泰车联IPO点评报告-250922（2页）.pdf

1、本报告版权属于国证国际证券（香港）有限公司，各项声明请参见报告尾页博泰车联博泰车联 IPO 点评报告点评报告报告摘要报告摘要公司概览公司概览博泰车联网科技是中国智能座舱解决方案的领先供应商。博泰车联网科技是中国智能座舱解决方案的领先供应商。公司前身是上海博泰悦臻电子，专注于车联网系统的研发，成立于2009年，总部位于上海。2021年更名为博泰车联网科技，并改制为股份有限公司。公司业务是为OEM及一级供应商客户提供域控制器。根据灼识咨询的资料，按2024年的出货量计，博泰车联是中国第三大乘用车智能座舱域控制器解决方案供应商，市占率7.3%。收入高增长收入高增长，但仍处在净亏损中但仍处在净亏损中。

2、从2022-2024年，公司收入达到12.1/14.9/25.5亿元，归母净利润达到-4.5/-2.8/-5.4亿。在2025年前五月公司收入7.5亿，同比增长34.4%，归母净利润-2.2亿。行业状况及前景行业状况及前景传统座舱解决方案已迅速被智能座舱解决方案所传统座舱解决方案已迅速被智能座舱解决方案所取代取代。根据灼识咨询的资料，2024年，全球乘用车座舱解决方案行业的市场规模达到4693亿，预计2029年将增至8169亿，期内复合年增长率为11.7%。此外，2024年，中国乘用车座舱解决方案行业的市场规模达到1568亿，预计2029年将增至3104亿，期内复合年增长率为14.6%。全球乘

3、用车智能座舱解决方案的市场规模从2020年的1549亿增至2024年的3668亿，复合年增长率为24.1%，预计2029年将达到7628亿，复合年增长率为15.8%。中国是全球最大的乘用车智能座舱解决方案市场。乘用车智能座舱解决方案的市场规模由2020年的442亿增至2024年的1290亿，复合年增长率为30.7%。预计2029年中国乘用车智能座舱解决方案市场将达到2995亿，2024年至2029年的复合年增长率为18.4%。优势与机遇优势与机遇中国汽车智能化转型的先行者，以创新解决方案引领发展。以软件为核心的全方位自主研发能力。高度可扩展的业务模式，具备强大的量产能力。备受尊敬的行业知名创始

4、人以及经验丰富的高级管理层。弱项与风险弱项与风险依赖高通稳定供应SoC；产品的芯片和模块乃从一个或少数供应商来源采购，公司易受供应短缺、芯片和模块的较长交货期、供应变动以及业务关系变化的影响。投资建议投资建议基石投资者包括地平线机器人、Huangshan SP、Smart Ventures Limited占此次发售股份的43.7%。保荐人为中金公司、国泰君安国际、招银国际、华泰国际、中信证券。公司此次IPO发行价为102.23港元，发行后总市值约为153.34亿港元（不包括超额配售）。考虑到公司处在净亏损中，以PS方式进行估算。我们以2024年收入计算，博泰车联网科技的PS为5.5倍，估值高于

5、A股德赛西威（中国最大的智能座舱解决方案供应商），低于港股的佑驾创新（智能座舱是重要业务之一）。综合考虑我们给予IPO专用评级“5.4”。Table_BaseInfoIPO 点评点评证券研究报告科技王强王强分析师分析师.hkIPO 点评点评/博泰车联博泰车联本报告版权属于国证国际证券（香港）有限公司，各项声明请参见报告尾页2客户服务热线客户服务热线香港：2213 1888国内：40086 95517免责声明免责声明此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由国证国际证券(香港)有

6、限公司（国证国际）编写。此报告所载资料的来源皆被国证国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。国证国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映国证国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。国证国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的