【通惠期货】铜日报：铜矿事故支撑铜价高位，波动放大增加节假日风险-250929（7页）.pdf

1、铜矿事故支撑铜价高位，波动放大增加节假日风险通惠期货研发部李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：孙皓从业编号：F03118712投资咨询：Z一、日度市场总结铜期货市场数据变动分析主力合约与基差：SHFE主力合约价格从9月22日的79990元/吨小幅攀升至9月26日的82490元/吨后略有回落，LME铜价则从10320美元/吨逐步下探至10205美元/吨，显示外盘承压。现货升贴水方面，升水铜升水从95元/吨大幅收缩至40元/吨，平水铜和湿法铜贴水分别扩大至-40元/吨和-105元/吨，反映现货市场走弱；LME(0-3)贴水同步扩大至-33.91美元/吨，基差整体走弱。

2、持仓与成交：LME铜持仓量从9月22日的295,609手增至9月26日的297660手，增幅0.69%；SHFE库存微降25吨至144400吨，但COMEX库存增加1,228短吨至322,284短吨。产业链供需及库存变化分析供给端：阿根廷批准27亿美元Los Azules铜矿项目，国内宁波金田铜业10万吨A级铜注册产能落地，中长期供给增量预期增强。但短期冶炼端扰动有限，国内精铜杆企业原料库存环比增加2.21%。需求端：电力、建筑、汽车等终端需求疲软：铜线缆企业因铜价冲高至83000元/吨，下游提货放缓，成品库存环比增10.66%；漆包机开工率环比下降0.2个百分点至77.73%，黄铜棒企业节前

3、备货量显著低于去年同期。此外，国庆假期临近导致精铜杆开工率预计环比降9.74个百分点至64.04%。库存端：LME库存连续下降，9月26日降至26,557吨，较前一周减少3.99%，但SHFE库存维持14.4万吨高位，叠加COMEX库存持续累积，全球显性库存压力分化。国内精铜杆企业成品库存升至78900吨。市场小结铜价未来一段时间内将因印尼铜矿事故问题而持续高位，波动放大，不过临近国庆长假，建议降低沪铜单边头寸的持仓；新增产能释放预期压制远期价格，但短期冶炼端备货对现货形成支撑；需求端受高价抑制叠加国庆假期开工下滑，旺季“金九银十”成色不足；宏观情绪上，国内八部门印发有色行业稳增长政策或提振市

4、场信心，但铜价高位运行加剧下游观望情绪。1/7二、产业链价格监测三、产业动态及解读1、09月28日：9月26日，阿根廷经济部长表示，阿根廷已批准加拿大矿业公司McEwenCopper在阿根廷投资27亿美元的LosAzules铜矿项目，并且McEwenCopper享受大型投资激励制度(RIGI)的税收减免计划。2、09月28日：预计下周（9月26日-10月2日）国内主要精铜杆企业开工率会下降至64.04%，环比下降9.74个百分点，同比下降11.14个百分点。主因铜价冲高抑制下游备货需求，企业前期因备库生产的库存并未得到显著消化。此外，下周包含国庆假期，多家企业生产集中放假，共同推动下周开工率下

5、降。3、09月28日：国内主要精铜杆企业周度（9月19日-9月25日）以生产备库为主，因此原料库存环比增加2.21%，录得32400吨，成品库存环比增加10.66%，录得78900吨。4、09月28日：国内主要精铜杆企业周度（9月19日-9月25日）开工率上升至73.78%，环比上升3.28个百分点，低于预期0.09个百分点，同比下降11.14个百分点。5、09月25日：【关于同意宁波金田铜业（集团）股份有限公司“金田铜业”牌A级铜注册的公告】据SHFE消息：近期，我所收到宁波金田铜业（集团）股份有限公司报送的相关申请材料。根据上海期货交易所有色金属交割商品管理规定等有关规定。经研究决定：一、

6、同意宁波金田铜业（集团）股份有限公司生产的“金田铜业”牌A级铜在我所注册，注册产能10万吨，执行标准价。二、自公告之日起，上述产品可用于我所阴极铜期货合约的履约交割。2/7四、产业链数据图表图1：中国PMI数据来源：iFinD、通惠期货研发部图2：美国PMI数据来源：iFinD、通惠期货研发部图3：美国就业情况数据来源：iFinD、通惠期货研发部图4：美元指数及LME铜价相关性数据来源：iFinD、通惠期货研发部图5：美国利率及LME铜价相关性数据来源：iFinD、通惠期货研发部3/7图6：TC加工费（美元/吨）数