【国泰期货】燃料油、低硫燃料油周度报告-250928（34页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所 梁可方投资咨询从业资格号：Z0019111日期：2025年9月28日国泰君安期货 能源化工燃料油、低硫燃料油周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2本周观点总结01供应02需求03库存04价格及价差05炼厂开工全球炼厂检修国内炼厂产量与商品量国内外燃料油需求数据全球燃料油现货库存亚太区域现货FOB价格欧洲区域现货FOB价格美国地区燃料油现货价格纸货与衍生品价格燃料油现货价差全球燃料油裂解价差

2、全球燃料油纸货月差进出口06国内燃料油进出口数据全球高硫燃料油进出口数据全球低硫燃料油进出口数据综述1Special report on Guotai Junan Futures本周燃料油、低硫燃料油观点：FU继续强势，Hi-5价差收缩4观点本周燃料油价格大幅上涨，价格重心逐步来到两月高点。高硫方面，市场成交有小幅好转，升贴水有所上升，中东发运量维持高位，但俄罗斯的出口仍在下降，同时近期由于袭击和制裁问题导致俄罗斯炼厂近三分之一产能下线，因此供应因素对高硫的支撑仍然存在。如果后续俄罗斯方向的出口继续遇阻，高硫估值可能将继续上行。低硫方面，亚太地区目前没有明显的供应缺口，各地现货仍在正常发运，但

3、8月新加坡船燃销量数据较好，需求端有一定支撑。内盘方面，配额问题已经被市场充分计价，但舟山地区继续发生累库，盘面仍有仓单，短期价格或相对弱于高硫。估值FU：27003000LU：34003650策略1）单边：FU短期强势延续，LU跟随上涨为主。2）跨期：FU、LU将维持当期结构。3）跨品种：FU裂解高位震荡；LU-FU价差短期仍然有可能小幅收缩。风险中东、拉美地缘冲突；中美贸易谈判；俄罗斯制裁加剧供应02Special report on Guotai Junan Futures炼厂开工6资料来源：Bloomberg，Platts，Kpler，同花顺iFinD，钢联数据，国泰君安期货研究404

4、550556065707580859001-0101-1401-2702-1002-2403-0803-1903-3004-1004-2105-0205-1505-2606-0606-1706-2807-0907-2108-0108-1208-2309-0309-1509-2710-1110-2511-0811-2012-0312-1612-29原油：常减压：产能利用率：中国炼厂（周）20212022202320242018201920202025303540455055606570758001-0101-1401-2702-0902-2203-0603-1703-2804-0804-1904

5、-3005-1105-2206-0206-1306-2407-0507-1607-2708-0708-1808-2909-0909-2010-0110-1410-2711-0911-2212-0412-1712-30原油：常减压：独立炼厂：产能利用率：中国（周）201620172018201920202021202220232024202550556065707580859001-0101-1401-2702-1002-2303-0703-1803-2904-0904-2005-0105-1205-2306-0306-1406-2507-0607-1707-2808-0808-1908-300

6、9-1009-2110-0210-1810-3011-1211-2512-0812-21原油：主营炼厂：产能利用率：中国（周）20182019202020212022202320242025Special report on Guotai Junan Futures全球炼厂检修70200040006000800010000120001400001-0101-1301-2502-0602-1803-0203-1403-2604-0704-1905-0105-1305-2506-0606-1806-3007-1207-2408-0508-1708-2909-1009-2210-0410-1610-