1、总 量 研 究 2025.09.27 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 总 量 速 评 报 告 哪些行业带动了 8 月企业利润改善？分析师 杨文吉 登记编号：S1220525040001 9 月 27 日，国家统计局公布数据显示，8 月规模以上工业企业利润同比由上月下降 1.5%转为增长 20.4%，受此带动，18 月累计，这一指标同比由上月下降 1.7%转为增长 0.9%。根据统计局官方表示，这是宏观政策发力显效、全国统一大市场纵深推进，叠加去年同期低基数等多重因素作用。开年以来，宏观经济在政策发力、内生修复的共同作用下，经济成绩表现亮眼。企业作为宏观经济的微观

2、基础，其生产、盈利、投资、就业等核心经营指标，本质上是宏观经济运行状态在微观层面的投射。数据显示，8 月不同规模、不同类型的企业利润均有明显改善。从分项来看，8 月份，规模以上工业企业单位成本下降，营收利润率回升；原材料制造业利润增长较快，消费品制造业利润由降转增，装备制造业“压舱石”作用明显。为何为何 8 8 月企业盈利出现了大幅改善？月企业盈利出现了大幅改善？8 月单月的规上企业实现利润同比由上月下降 1.5%转为增长 20.4%，带动 1-8 月累计同比由上月下降 1.7%转为增长 0.9%，整体改善明显。从“量价率”的角度拆分数据来看，8 月数据整体改善多是来自利润率的贡献，8 月营业

3、收入利润率 5.24%，同比下降收窄明显；同时，工业增加值和 PPI 累计同比则基本保持稳定。抛去基数效应，我们看到，企业利润的两年同期累计同比在经历过去年整体的“洼地”之后，依然处在一个回升的区间之中。数据显示，8 月企业利润累计两年同期同比上涨 0.4%，连续 5 个月正增长；8 月单月的两年同期利润同比增速虽较上个月有所下滑，但整体较去年同期已出现明显改善。哪些行业带动了企业利润改善？哪些行业带动了企业利润改善？从行业结构看，制造业依旧是企业利润“压舱石”，电气水出现明显的改善。2025 年 1-8 月份，采矿业对利润总额的拖累约为 5.4 个百分点，环比收窄；制造业对利润总额增速的拉动

4、约为 5.2个百分点，环比回升明显；电气水对利润总额的拉动为 1.1 百分点，环比回升明显。装备制造业对企业利润支撑明显，消费品、资源品制造业均出现回升。18 月份，规模以上装备制造业利润增长 7.2%，拉动全部规模以上工业企业利润增长 2.5 个百分点，从行业看，在装备制造业的 8 个行业中有 7 个行业利润实现增长，其中，铁路船舶航空航天、电气机械行业利润增长较快，增速分别达 37.3%、11.5%；专用设备、电子行业利润分别增长 6.9%、7.2%，较 17 月份加快 3.7 个、0.5 个百分点。风险提示风险提示：地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动等。方 正 证 券

5、 研 究 所 证 券 研 究 报 告 总量速评报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 9 月 27 日，国家统计局公布数据显示，8 月规模以上工业企业利润同比由上月下降 1.5%转为增长 20.4%，受此带动，18 月累计，这一指标同比由上月下降 1.7%转为增长 0.9%。根据统计局官方表示，这是宏观政策发力显效、全国统一大市场纵深推进，叠加去年同期低基数等多重因素作用。开年以来，宏观经济在政策发力、内生修复的共同作用下，经济成绩表现亮眼。企业作为宏观经济的微观基础，其生产、盈利、投资、就业等核心经营指标，本质上是宏观经济运行状态在微观层面的投射。数据显示，8

6、月不同规模、不同类型的企业利润均有明显改善。从分项来看，8 月份，规模以上工业企业单位成本下降，营收利润率回升；原材料制造业利润增长较快，消费品制造业利润由降转增，装备制造业“压舱石”作用明显。图表1:宏观政策、低基数等多重因素带动企业利润回升明显（%）资料来源：万得，方正证券研究所 1 1 为何为何 8 8 月企业盈利出现了大幅改善？月企业盈利出现了大幅改善？8 月单月的规上企业实现利润同比由上月下降 1.5%转为增长 20.4%，带动 1-8 月累计同比由上月下降 1.7%转为增长 0.9%，整体改善明显。从“量价率”的角度拆分数据来看，8 月数据整体改善多是来自利润率的贡献，8 月营业收