【华金证券】海博思创（688411）-营收稳健增长，储能发展动能充足-250926（6页）.pdf

1、http:/ 年 09 月 26 日公司研究证券研究报告海博思创（海博思创（688411.SH）公司快报公司快报营收稳健增长，储能发展动能充足营收稳健增长，储能发展动能充足投资要点投资要点 事件事件：公司发布 2025 年半年报，25H1 实现营业收入 45.22 亿元，同比+22.66%；实现归母净利润 3.16 亿元，同比+12.05%；实现扣非归母净利润 2.60 亿元，同比-8.38%。25Q2 实现营业收入 29.74 亿元，同比+27.15%，环比+92.12%；实现归母净利润 2.22 亿元，同比+79.30%，环比+136.51%。营收稳健营收稳健增增长，业务聚焦储能。长，业务

2、聚焦储能。公司专注于电化学储能系统的研发、生产、销售，为传统发电、新能源发电、智能电网、终端电力用户及智能微网等“源-网-荷”全链条行业客户提供全系列储能系统产品，提供储能系统一站式整体解决方案，公司是国内较早进入储能领域并持续在此行业深耕的企业，已经成长为行业领先的储能系统解决方案与技术服务供应商；截至 2024 年年底，国内已投运电站装机量排名中，公司位居第一。25H1 公司实现毛利率 17.54%，同比-1.94pct；总资产 120.59亿元，较年初增长 9.91%。主营业务营收增长，新型储能市场呈快速发展势态。主营业务营收增长，新型储能市场呈快速发展势态。25H1 公司储能系统实现营

3、业收入 45.12 亿元，同比+23.62%，毛利率为 17.58%，同比-1.42pct。新型储能市场正呈现爆发式增长态势，截至 2024 年底，全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达 7376 万千瓦/1.68 亿千瓦时，较 2023 年底增长超过 130%；据 CNESA 预测，到 2025 年，我国新型储能装机规模在理想场景下将突破 130GW，保守场景下为 116.3GW，2024-2030 年复合增长率将维持在 20.2%-24.5%的高位。25H1公司收入规模持续增长，加大营销与服务网络建设及海外投入，销售费用率为3.38%，同比-0.32pct；短期贷款利息支出以及开具银行保

4、函的手续费增加，财务费用率为 0.20%，同比+0.27pct；管理/研发费用率分别为 2.17%/3.04%，同比-0.30/-0.13pct。依托多基地保障产能交付依托多基地保障产能交付，上半年海外营收大幅增长上半年海外营收大幅增长。公司在产能上依托北京房山、广东珠海、甘肃酒泉、山西大同四大智能制造基地，实现自动化产线覆盖（AGV、机械手等），保障大规模交付。海外市场采用“技术输出+本地化运营”模式，在欧洲、北美等设子公司，落地瑞典斯德哥尔摩、德国瓦尔特斯豪森等标杆项目，与Repono 合作 2027 年前推进 1.4GWh 电网级项目，与 Alpina 合作 5000 套充储一体机。上半

5、年，公司实现海外营收 2.98 亿元，同比+3195.72%，毛利率 36.23%，同比-0.33pct；海外高毛利业务的营收的快速增长为公司盈利结构改善提供了重要方向，成为未来业绩增长的重要看点。政策促储能转型，释放新型储能多元价值。政策促储能转型，释放新型储能多元价值。2025 年 2 月国家发展改革委、国家能源局发布 关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知（发改价格（2025）136 号），从固定电价制度全面转向市场化定价机制，并为储能参与电力市场化交易提供了制度保障，储能行业从政策驱动向市场化竞争转型。9 月12 日，国家发展改革委、国家能源局印发 新型储能规模化建

6、设专项行动方案（20252027 年）指出，2027 年，全国新型储能装机规模达到 1.8 亿千瓦以上，带动电力设备及新能源|储能投资评级增持(首次)股价(2025-09-25)280.00 元交易数据交易数据总市值（百万元）50,425.90流通市值（百万元）10,621.40总股本（百万股）180.09流通股本（百万股）37.9312 个月价格区间265.27/61.28一年股价表现一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益154.57210.881330.49绝对收益157.35226.871365.53分析师贺朝晖SAC 执业证书编号：S分析师周涛SAC 执业证书编号：S相