【华安证券】瑞迈特（301367）-业绩符合预期，收入结构持续改善-250926（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 业绩符合预期，收入结构持续改善 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件：事件：公司发布 2025 年半年报，2025 年上半年，公司实现营业收入 5.44亿元，同比增长 42.30%；实现归属于母公司所有者的净利润 1.31 亿元，同比增长 42.19%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为 0.99 亿元，同比增长 49.34%。其中，2025 年 Q2 公司实现营业收入 2.79 亿元，同比增长 46.54%；实现归属于母公司所有者的净利润 0.59 亿元，同比增长 39.92%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的

2、净利润为 0.39 亿元，同比增长59.94%。点评：点评：业绩符合预期，收入结构持续向好，毛利率稳中有升业绩符合预期，收入结构持续向好，毛利率稳中有升 2025 年上半年公司营业收入 5.44 亿元，同比增长 42.30%；归母净利润 1.31 亿元，同比增长 42.19%；扣非后归母净利润 0.99 亿元，同比增长 49.34%。2025Q1/Q2 的收入分别为 2.65/2.79 亿元，同比增速分别为 38.11%/46.54%，Q2 收入增速有所提升。2025Q2 加速增长，海外市场贡献较多，2025Q2 公司境外业务收入 1.83 亿元，同比增长95.97%，环比 2025Q1 增长

3、 7.97%，其中美国地区收入同比增长252.89%，欧洲地区收入同比增长 63.95%。从区域端看：2025 年上半年，境内业务收入 1.91 亿元，同比增长16.87%，国内业务稳定发展；境外业务收入 3.53 亿元，同比增长61.33%，其中美国地区贡献较多。从产品端看：2025 年上半年家用呼吸机诊疗业务收入 3.49 亿元，占比 64.19%，同比增长 51.49%；耗材类业务收入 1.78 亿元，占比32.67%，同比增长 30.26%，公司业务整体稳中有升。从毛利率看，2025年上半年毛利率 52.17%，较去年同期增长 0.46%，其中家用呼吸机诊疗业务毛利率 45.02%，耗

4、材类业务毛利率 65.83%，呼吸机和耗材的毛利率均实现稳中有升。新产品不断推出，业务结构拓展逐渐多元新产品不断推出，业务结构拓展逐渐多元 公司近期大力推广氧气瓶产品，产品战略已延伸至消费品市场，凭借氧气瓶产品，有望加强品牌影响力，注入新增长动能。而且在国内渠道方面，公司线上渠道收回在稳步进展中，后续公司会自主经营线上渠道，线上和线下采取多型号产品销售模式。另外，公司新研发无降噪棉的呼吸机已在美国市场进行投放，目前切换进展顺利，预计下半年会开始放量，也会对公司业绩增长带来动能。投资建议投资建议 Table_StockNameRptType 瑞迈特（瑞迈特（301367）公司点评 投资评级：买入

5、（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-09-26 Table_BaseData 收盘价（元）81.85 近 12 个月最高/最低（元）104.43/58.03 总股本（百万股）90 流通股本（百万股）57 流通股比例（%）63.09 总市值（亿元）76 流通市值（亿元）48 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：谭国超分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱： 分析师：李婵分析师：李婵 执业证书号：S0010523120002 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相

6、关报告 1.【华安医药】公司点评：怡和嘉业（301367.SZ）：收入结构持续改善，股权激励彰显增长信心 2025-04-20 -21%-1%20%40%60%9/2412/243/256/25瑞迈特沪深300Table_CompanyRptType1 瑞迈特（瑞迈特（301367）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/4 证券研究报告 我们预计 2025-2027 年公司收入分别为 11.03 亿元、13.78 亿元和17.31 亿元（2025-2027 年前值预测为 10.64 亿元、13.19 亿元和 16.44亿元），收入增速分别为 30.8%、24.9%和 25.6%，2025-202