【信达证券】美光数据中心业务增长强劲，Q4存储价格或将延续涨势-250927（12页）.pdf

1、 美光数据中心业务增长强劲，Q4 存储价格或将延续涨势 Table_ReportDate2025 年 9 月 27 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 Table_ReportType 行业周报 Table_StockAndRank 电子电子 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 Table_Author 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 邮 箱： 杨宇轩 电子行业分析师 执业编号：S1500525010001 邮箱： 王义夫 电子行业分析师 执业编号：S1500525090001 邮 箱： 信达证

2、券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 Table_Title 美光美光数据中心数据中心业务业务增长增长强劲，强劲，Q4 存储存储价格价格或或将将延续延续涨势涨势 Table_ReportDate 2025 年 9 月 27 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary Table_Summary 本周电子细分行业本周电子细分行业有所分化有所分化。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+50.51%）/其他电子（+39.11%）/元件（+91.96%）/光学 光 电 子（+10.4

3、0%）/消 费 电 子（+54.69%）/电 子 化 学 品（+46.42%）；本周涨跌幅分别为半导体（+7.64%）/其他电子（+1.97%）/元 件（-6.52%）/光 学 光 电 子（-2.27%）/消 费 电 子（+4.14%）/电子化学品（+4.68%）。本周北美重要个股本周北美重要个股分化分化。本周涨跌幅分别为苹果（+4.06%）/特斯拉（+3.36%）/博通（-3.02%）/高通（+1.41%）/台积电（+3.21%）/美光科技（-3.36%）/英特尔（+20.01%）/迈威尔科技（+12.00%）/英伟达（+0.86%）/亚马逊（-5.05%）/甲骨文（-8.16%）/应用光电

4、（-11.11%）/谷歌A（-3.21%）/Meta（-4.45%）/微软（-1.25%）/超威半导体（+1.32%）。美光美光 FY25Q4 业绩业绩超超指引，指引，数据中心数据中心业务业务增长增长强劲强劲。美光发布FY25Q4 业绩，实现收入 113 亿美元，同比+46%、环比+22%，超出指引的 104110 亿美元；毛利率 46%，同比+10pct、环比+7pct，超出指引的 41%43%。其中 DRAM 收入 90 亿美元，环增 27%，bit 出货量环增低十位数百分比，ASP 环增低双位数百分比；NAND 收入 23亿美元，环增 5%，bit 出货量环减 5%左右，ASP 环增高个

5、位数百分比。在数据中心领域，公司 FQ4 HBM 收入增长至近 20 亿美元，主要受益于 HBM3E的增长。美光 HBM4已向客户送样，HBM4E正与台积电合作，生产标准和定制产品。公司 HBM 客户以扩大至 6家，未来几个月将达成 HBM4 的协议。AI 产品产品增长增长影响影响存储存储供需两端，供需两端，Q4 DRAM 和和 NAND 价格价格预计预计延续延续增增长长态势态势。根据 TrendForce 预计，由于三大 DRAM 原厂持续优先分配先进制程产能给高阶服务器DRAM和HBM，同时受各终端产品需求分化影响，Q4 旧制程 DRAM 价格涨幅依旧可观，TrendForce 预计整体价

6、格环比增长 8%13%，HBM 价格环比增长 13%18%。NAND 方面，由于 HDD 供应短缺与过长交期，CSP 将需求切换至 QLC Enterprise SSD，短期内急单大量涌入，造成市场明显波动。同时，闪迪率先宣布调涨 10%，美光也因价格与产能配置考量暂停报价，使得供应端氛围由保守转为积极。在此外溢效应带动下，TrendForce 预估 NAND Flash Q4 各类产品合约价或将全面上涨，平均涨幅预计达到5%10%。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 3 建建议关注：议关注：【海外AI】工业富联/沪电股份/鹏鼎控股/胜宏科技/生益科技/生益电子等；【国产 AI】寒