【华鑫证券】大洋电机（002249）-公司动态研究报告：电机及驱动控制领先企业，前瞻布局机器人-250926（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0909 月月 2626 日日 电机及驱动控制领先企业电机及驱动控制领先企业，前瞻布局机器人前瞻布局机器人 大洋电机大洋电机（002249.SZ002249.SZ）公司动态研究报告公司动态研究报告 买入买入(首次首次)投资要点投资要点 分析师：张涵分析师：张涵 S1050521110008 分析师：罗笛箫分析师：罗笛箫 S1050525070001 基本数据基本数据 20252025-0909-2626 当前股价（元）11.64 总市值（亿元）284 总股本（百万股）2442 流通股本（百万股）1830 52 周价格范围（元）5.09-11.69 日均成交额（百万元）

2、639.0 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 电机及驱动控制电机及驱动控制领先企业，领先企业，两大事业部两大事业部全球布局全球布局 公司是领先的电机及驱动控制系统供应商，目前形成了以建筑通风及家居电器电机产品为主的 BHM 事业部和以汽车用关键零部件为主的车辆事业集团（EVBG）两大事业板块。上半年 BHM 事业部收入 38.06 亿元，同比增长 10.28%，创同期新高。为降低贸易摩擦挑战，公司积极拓展海外产能：今年上半年，公司进一步提升墨西哥工厂产能与零部件自制能力，推进摩洛哥工厂建设，并启动美国印第安纳工厂建设，与越南工厂共同构成 BHM 事业部海外制

3、造基地群。上半年车辆事业集团（EVBG）稳健发展：1）新能源汽车动力总成系统收入 7.25 亿元，同比增长 5.73%，上海电驱动上海工厂建成多合一电驱动总成生产线并开始量产交付，泰国工厂和重庆工厂先后建成并投入使用；2）起动机与发电机业务收入 16.57 亿元，同比增长 5.92%，为业绩提供稳定支撑。海外布局方面，EVBG 今年上半年完成了泰国工厂的建设及投产，为战略客户东南亚工厂提供配套服务，同时积极推进摩洛哥新生产基地建设，聚焦欧洲市场开拓。前瞻前瞻布局布局机器人机器人，未来未来发展值得期待发展值得期待 公司前瞻技术研究院于今年 2 月设立“人形机器人电机”项目组，已完成关节模组方案设

4、计；7 月，公司投资参股了以“AI+3D”视觉为核心的机器人企业梅卡曼德，将探讨进一步深化合作，梅卡曼德也将成为公司机器人关键模组产品工程化、产业化落地的战略合作伙伴，未来发展值得期待。递交递交 IPOIPO 申请，拟赴港股上市申请，拟赴港股上市 公司已于 9 月 22 日向港交所递交了 H 股发行上市申请，募集资金将用于摩洛哥生产基地二期建设、研发投入、数字化升级及补充营运资金。港股上市有望增强公司国际影响力，优化资本结构，支持长期战略发展。盈利预测盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 133.92、152.69、177.75亿元，EPS 分别为 0.46、0.56、0.67

5、，当前股价对应 PE 分别为 25.6、20.9、17.5 倍，公司作为电机及驱动控制领先企业，两大事业板块全球布局成果显著，业绩增长稳健，同时前瞻布局机器人领域，首次覆盖，给予“买入”投资评级。-50050100150(%)大洋电机沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 风险提示风险提示 下游需求不及预期风险、机器人业务进展不及预期风险、港股上市进展不及预期风险、竞争加剧风险、海外贸易风险、原材料价格大幅上涨风险、大盘系统性风险。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 202

6、6E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）12,113 13,392 15,269 17,775 增长率（增长率（%）7.3%10.6%14.0%16.4%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）888 1,113 1,363 1,629 增长率（增长率（%）40.8%25.4%22.5%19.5%摊薄每股收益（元）摊薄每股收益（元）0.36 0.46 0.56 0.67 ROEROE（%）9.4%11.1%12.8%14.2%资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元