【华鑫证券】计算机行业点评报告：CrowdStrike：净新增ARR提前加速，Falcon Flex驱动平台化战略深化-250927（5页）.pdf

1、 请阅读最后一页重要免责声明 1 诚信、专业、稳健、高效 20252025 年年 0909 月月 2727 日日 CrowdStrikeCrowdStrike（CRWD.OCRWD.O）：净新增）：净新增 ARRARR 提前加提前加速，速，Falcon FlexFalcon Flex 驱动平台化战略深化驱动平台化战略深化 计算机行业点评报告计算机行业点评报告 推荐推荐(维持维持)事件事件 分析师：任春阳分析师：任春阳 S1050521110006 联系人：谢孟津联系人：谢孟津 S1050123110012 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机(申万)-5.1 15.6 6

2、9.3 沪深 300 2.2 15.3 28.3 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、计算机行业点评报告：微软（MSFT.O）：追加 40 亿美元投建AI 数据中心，AI 算力投入持续上修2025-09-26 2、计算机行业点评报告：特斯拉：小规模试运营向多州扩展，AI5 聚焦推理能力，监管审查趋松2025-09-26 3、计算机行业点评报告：英伟达（NVDA.O）：与英特尔合作并投资，巩固 AI 计算领域核心地位2025-09-25 CrowdStrike 于 2025 年 8 月 27 日公布了其 2026 财年第二季度（截至 2025 年 7 月 3

3、1 日）的财务业绩。公司当季实现总营收 11.69 亿美元，同比增长 21%。截至季末，年度经常性收入（Ending ARR）达 46.6 亿美元。非 GAAP 营业收入为 2.55 亿美元，非 GAAP 摊薄后每股收益为 0.93 美元。投资要点投资要点 营收与盈利实现提前再加速，营收与盈利实现提前再加速，Non-GAAP Non-GAAP 利润率稳利润率稳步提升步提升 20262026 财年第二季度，公司总营收为财年第二季度，公司总营收为 11.6911.69 亿美元，较去年同亿美元，较去年同期增长期增长 21%21%。订阅收入达 11.03 亿美元。截至季末，公司期末年度经常性收入（En

4、ding ARR）达到 46.6 亿美元，同比增长 20%。本季度净新增 ARR 为 2.21 亿美元，实现了比公司预期提前一个季度（原预期在下半年）的净新增 ARR 同比增长加速。在盈利能力方面，公司继续保持高水平。在盈利能力方面，公司继续保持高水平。非 GAAP 订阅毛利率为 80%，非 GAAP 总毛利率为 78%。非 GAAP 营业收入达到创纪录的 2.55 亿美元，营业利润率为 22%，超过了公司指导预期。非 GAAP 摊薄后每股收益为 0.93 美元。公司报告期内现金流表现强劲。公司报告期内现金流表现强劲。Q2 运营现金流为 3.33 亿美元，自由现金流达到 2.84 亿美元，自由

5、现金流利润率为24%。Falcon FlexFalcon Flex 模型推动平台化战略深入模型推动平台化战略深入 报告期内 Falcon Flex 客户数已突破 1,000 家，新增 Flex 客户超过 220 家，平均 Flex 客户的期末 ARR 超过 100 万美元。公司公司 FlexFlex 模式的效用通过客户的采用和续约得到进一步验模式的效用通过客户的采用和续约得到进一步验证：证：Flex 合同的利用率在客户群中超过 75%。完成再续约的客户超过 100 家，占 Flex 客户总数的近 10%。客户在初始Flex 订阅期到期前平均仅约 5 个月决定进行续约，平均带来-20020406

6、080(%)计算机沪深300证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 近 50%的期末 ARR 提升。客户对多模块的采用率持续提升。客户对多模块的采用率持续提升。截至 Q2 FY26，采用 6 个及以上模块的订阅客户占比为 48%，7 个及以上为 33%，8 个及以上为 23%。尤其在期末 ARR 超过 10 万美元的客户中，60%采用了 8 个或更多模块。AI AI 赋能与战略性新型业务持续高增长赋能与战略性新型业务持续高增长 报告期内云安全、下一代身份保护（Next-Gen Identity）和下一代 SI