1、可控核聚变与深海科技产业启航：深冷设备与压缩机缺一不可相关研究本期投资提示：.可控核聚变是未来终极能源，低温技术成为不可或缺环节。可控核聚变是未来理想的终极能源，相较于其他能源，其主要具有安全、原料丰富、产物清洁等优势。目前，全球范围内研发可控核聚变主要以磁约束的方式为主，并在此基础上搭建托卡马克装置。同时，在可控核聚变装置运行过程中深冷技术可以有效提升核聚变反应的效率与稳定性，主要是因为实现核聚变反应，需要同时满足三个条件：1）足够高的温度；2）一定的密度；3）一定的能力约束时间，而低温技术在高温方面帮助其冷却聚变装置的外部结构，从而减少热损失，提高系统的整体效率，与此同时，低温技术还可以在

2、密度方面通过控制冷却系统来维持等离子体的稳定状态，从而间接影响密度的维持。.中国积极参与ITER（国际热核聚变实验堆）计划，核聚变有望在2035年实现商业化，并且全球巨大的市场空间将提升深冷设备行业的市场空间天花板。ITER计划是目前我国以平等、全权伙伴身份参加的规模最大的国际科技合作计划。中国在ITER项目中负责18个采购包的实物贡献，约占9%。根据2024年全球聚变行业报告统计，2024年，45家公司参与了前期调查，其中35家受访回复的企业中，89%的企业看好在2030年代末实现并网发电，超过70%认为2035年之前可以实现。同时，根据国际原子能机构2024年世界聚变展望报告显示，2025

3、到2035年全球将增加37座聚变电厂，假设每座聚变电厂平均建设成本约为55亿美元，则预计到2055年，全球核聚变市场空间约为2035亿美元。参考ITER装置成本拆分，深冷设备占比5%，预估2025年到2035年的10年市场空间约为101.75亿美元，市场空间可观。.深海科技涵盖多个领域，同时，压缩机在深海产业中扮演着至关重要的角色，并且在深海应用中是高门槛。深海科技是指用于探索、开发和利用深海资源以及研究深海环境的一系列先进技术和相关学科的总称。同时，深海科技涵盖了多个领域，包括深海探测技术、深海资源开发技术、深海通信与导航技术及深海工程技术。2025年3月12日，两会政府工作报告提出要培育壮

4、大新兴产业、未来产业，包括开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展。压缩机以制冷换热为原理，在此基础上压缩机可以做到制冷、动力转换以及空气压缩等功能，主要应用于海洋船舶工业、深海资源开发运用、海洋渔业、海洋生物医药、海洋油气开采等领域。同时，压缩机在深海应用中是高门槛，需要公关许多技术难题：1）高压密封与轴承革新；2）气液适应性局限；3）超长距离供电瓶颈；4）巨型模块安装障碍；5）深水可靠性风险；6）技术垄断与产业化滞后。.泛海洋经济市场空间潜力巨大，压缩机行业在深海科技中的天花板增厚。“十四五”时期，我国海洋经济总量不断扩大，在国民经济

5、中展现出越来越重要的地位。根据海洋生产总值占GDP比值测算出，海洋生产总值将从2024年的约10.54万亿元持续增长至2030年的14.31万亿元，复合增长率为7.86%，显示出强劲的发展韧性和巨大的增长潜力。随着深海资源开发与海洋经济战略地位的不断提升，压缩机作为关键基础装备，在深海科技领域的应用正持续扩展。压缩机可主要分为海底压缩机和船舶压缩机两类。经测算，从2025年到2030年，两类压缩机合计市场规模从194.80亿元到401.58亿元，年均复合增长率为15.57%，整体市场空间广阔。.投资逻辑：随着科学技术的不断突破，以及国家从顶层政策设计到地方政策的不断落地将会推动可控核聚变产业与

6、深海科技产业的工程化与商业化进程节奏加快，从而使得国内在这两个产业的招投标加速，因此我们坚定看好深冷设备与压缩机分别在可控核聚变及深海科技产业链崛起中的投资机会。我们建议关注中泰股份、冰轮环境、雪人股份与开山股份。风险提示：1）可控核聚变技术突破不及预期+商业化进程延迟；2）深海科技产业链可能因政策落地不及时而造成招投标进程缓慢。投资案件结论和投资分析意见随着科学技术的不断突破，以及国家从顶层政策设计到地方政策的不断落地将会推动可控核聚变产业与深海科技产业的工程化与商业化进程节奏加快，从而使得国内在这两个产业的招投标加速，因此我们坚定看好深冷设备与压缩机分别在可控核聚变及深海科技产业链崛起中的