【研报】扫地机器人行业深度报告：科技赋能星火燎原-20200223[25页].pdf

1、 证券证券研究报告研究报告 | 行业行业深度报告深度报告 可选消费可选消费 | 小家电小家电 推荐推荐（维持维持） 科技赋能科技赋能 星火燎原星火燎原 2020年年02月月23日日 扫地机器人行业深度报告扫地机器人行业深度报告 上证指数上证指数 3040 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 25 0.7 总市值（亿元） 3491 0.6 流通市值 （亿元） 2059 0.4 行业指数行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 15.4 40.7 49.1 相对表现 14.5 30.9 28.6 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告相关报告 1、 科沃斯（603486）-三季度业 绩低于

2、预期， 加大投入期待突围 2019-11-01 投资思考：扫地机，极具科技感的小家电赛道。投资思考：扫地机，极具科技感的小家电赛道。在小家电领域，扫地机特质 鲜明：1）自动作业要求高）自动作业要求高：IH 饭煲、破壁机等小家电爆品，在使用过程中仍 需要较多的人工操作，而扫地机则追求全自动清洁的极致体验；2）行业）行业突破突破 的的主要动能在于供给端主要动能在于供给端：消费者对于自动清扫需求始终存在，而现有产品仍 不够完美；每一次技术的升级往往是行业向上突破的重要转折点。3）承载更）承载更 多生态愿景多生态愿景：扫地机在获取用户家居空间数据方面具有得天独厚的优势，将 扫地机与 IoT、AI 技术

3、相结合，助力打造智能家居生态。综上，技术综上，技术的外延与的外延与 突破突破是是把握把握扫地机扫地机行业行业脉搏脉搏的关键。的关键。 从随机式到全局规划产品，从随机式到全局规划产品，“能用”的扫地机期待“能用”的扫地机期待迈入迈入“好用”“好用”新阶段新阶段。无 规划、随机式时代的产品给消费者留下了“不实用、不好用”的印象。全局全局 规划产品的出现将扫地机器人的实用性能和用户体验提升到新高度规划产品的出现将扫地机器人的实用性能和用户体验提升到新高度。扫地机 器人发展至今，许多被诟病的“槽点”已经被很好地解决，功能功能可以满足基可以满足基 本的清洁需要本的清洁需要，但是现阶段但是现阶段避障能力、

4、脱困能力等仍有待进一步提升避障能力、脱困能力等仍有待进一步提升，距离，距离 理想理想的的“好用”阶段“好用”阶段仍仍有有差距差距。未来可以期待的技术进步包括但不限于电池 密度或容量提升带来的吸力增强及机身压缩、激光导航与视觉导航结合以提 升导航效率、 更强的芯片带来的算力提升、 结合 AI 技术进一步优化算法等等。 技术牵引之下，留待填补的市场空间有多大？技术牵引之下，留待填补的市场空间有多大？经验数据显示，目前中国市场目前中国市场 扫地机器人的渗透率仍然较低扫地机器人的渗透率仍然较低：预估扫地机器人存量约 1500 万台，按照 2.5 亿户城镇家庭计算，渗透率约 6%。据第三方数据机构统计，

5、2018 年我国扫 地机器人市场总销量为 577 万台，总销售额 86.6 亿元，未来仍有广阔的想象 空间。中长期来看，核心技术革新带来产品力的跃升是大幅提高渗透率的关 键；而当下阶段，短期的景气更取决于厂商的营销策略，侧面凸显品牌与渠 道拉力的重要性。因此我们看到在扫地机深耕多年的科沃斯科沃斯，凭借较强的品 牌影响力和较宽的产品线拔得行业头筹，而借力小米的渠道优势并积极推广 自有品牌的石头科技石头科技，近年也快速成长。 投资建议：投资建议：活跃的市场情绪活跃的市场情绪下，积极关注科技感十足的扫地机板块。下，积极关注科技感十足的扫地机板块。近日石 头科技登陆科创板，情绪或可映射至可比标的，可关

6、注科沃斯的交易性机会可关注科沃斯的交易性机会。 此外，景气层面，2019 年扫地机行业整体略显疲态，龙头科沃斯也进行经营 调整，业绩低迷；2020 年可关注行业景气趋势的变化，积极寻找行业以及相 关上市公司的向上周期。 风险提示：产品研发进度风险提示：产品研发进度低于预期低于预期、国内市场、国内市场竞争加剧竞争加剧 隋思誉隋思誉 0755-83215913 S1090519070003 纪敏纪敏 0755-82960304 S1090511040039 感谢实习生周天昊对本文的贡献 重点公司主要财务指标重点公司主要财务指标 股价股价 18EPS 19EPS 20EPS 19PE 20PE PB