【开源证券】华洋赛车（834058）-北交所公司深度报告：品牌文化为核加速驶入海外，布局能源摩托车创新突围全球赛道-250926（20页）.pdf

1、北交所公司深度报告北交所公司深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/20 华洋赛车华洋赛车（834058.BJ）2025 年 09 月 26 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/9/24 当前股价(元)38.03 一年最高最低(元)58.00/16.21 总市值(亿元)21.33 流通市值(亿元)10.48 总股本(亿股)0.56 流通股本(亿股)0.28 近 3 个月换手率(%)353.9 并购峻驰摩托车协同效应显现，国际化提速驱动 2025H1 营收+66.05%北交所信息更新-2025.8.29 双品牌+新能源拓赛道，2025Q1 营收+264%归母

2、净利润+162%北交所信息更新-2025.5.31 拓展新能源、摩托制造方向，Kayo持续挖掘远东市场潜力北交所信息更新-2025.3.8 品牌文化为核加速驶入海外品牌文化为核加速驶入海外，布局布局能源摩托车创新突围全球赛道能源摩托车创新突围全球赛道 北交所公司深度报告北交所公司深度报告 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 公司概览：自主创新驱动成长，华洋赛车加速出海新征程公司概览：自主创新驱动成长，华洋赛车加速出海新征程 华洋赛车作为拥有 20 年自主研发生产经验的专业动力运动装备制造商，已建立起以两轮越野摩托车和全地形车为核心的产品体系，形成了稳定的国

3、际化业务格局。公司近两年保持 90%左右的外销占比，同时实现国内各省份全覆盖。2024实现营收 5.3 亿元同比+10.06%，主要原因为俄罗斯客户收入同比增长；归母净利润5,614.33万元同比+9%。2025年半年报营业收入4.30亿元，同比增长66.05%。归母净利润 3,673.31 万元，同比增长 15.79%。我们维持盈利预测，预计 2025-2027年华洋赛车实现归母净利润 0.75/0.95/1.07 亿元，对应 EPS 为 1.34/1.69/1.91 元，当前股价对应 PE 为 30.0/23.8/21.0X。考虑到华洋赛车持续布局一带一路市场，同时有望在新能源科技领域取得

4、创新性成果，我们维持“增持”评级。行业趋势：全球化下的越野摩托车行业趋势：全球化下的越野摩托车市场规模预计在市场规模预计在 2034 年达年达 223.6 亿美元亿美元 在全球化和体育产业蓬勃发展的双重推动下，越野摩托车市场和全地形车迎来新的增长机遇。随着竞速体育关注度持续攀升，推动全球及区域市场需求同步增长。预计越野摩托车市场将以 7.30%的年复合增长率持续扩张，到 2034 年规模有望达到 223.6 亿美元。全地形车市场，以北美市场为例，2025 年市场规模预计为109.6 亿美元，预计市场 2025-2030 年的年复合增长率预计为 7.64%，至 2030 年市场规模或达 158.

5、3 亿美元。公公司看点：司看点：华洋赛车产能与创新双提高，区域市场竞争力较高华洋赛车产能与创新双提高，区域市场竞争力较高 华洋赛车在海内外构建了拥有自身品牌影响力的发展模式。（1）通过不断扩大与优化产能，2024 年做到了产能与研发双提升。（2）打造了较高的产品性价比，与同规格的畅销产品下，华洋的价格仅有其一半。（3）抓住了俄罗斯市场机遇，华洋赛车同时不断的积极组建越野摩托车爱好者线下集会，参加大型摩托车展会，赞助培养车队。打造了属于自身的“KAYO”文化圈。增加了客户对品牌的认同度。风险提示：风险提示：销售国市场环境变化风险、市场竞争风险、海外准入政策变化风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估

6、值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)479 527 744 954 1,088 YOY(%)13.0 10.1 41.1 28.3 14.0 归母净利润(百万元)51 56 75 95 107 YOY(%)-22.4 9.4 34.0 26.1 13.1 毛利率(%)21.8 22.3 22.0 21.3 20.2 净利率(%)10.7 10.7 10.1 9.9 9.9 ROE(%)14.3 15.6 19.2 19.4 17.9 EPS(摊薄/元)0.91 1.00 1.34 1.69 1.91 P/E(倍)44.0 40.2 3