1、 上市公司 公司研究/公司点评 证券研究报告 电子 2025 年 09 月 25 日 视源股份(002841)AI 教育加速落地，机器人等新业务积极 报告原因：强调原有的投资评级 买入（维持）投资要点：视源聚焦智能控制和商用显示领域，基本盘领先地位稳固。根据迪显：1）25H1 希沃教育交互智能平板在国内出货份额为 45.3%，持续领跑行业；2）25H1 MAXHUB 品牌会议交互智能平板，在国内市场以 26.5%的销量份额保持领先。AI+教育推进积极。希沃 AI 备课助手和希沃课堂智能反馈系统为核心，在提升教学效率与优化教育管理方面取得显著成效。1）希沃 AI 备课助手：AI 驱动的智能备课革

2、新，作为 AI 赋能的智能备课工具，致力于于通过自动化设计与策略优化，助力教师高效完成教学任务。截至 2025 年 6 月底，希沃 AI 备课激活用户数超 60 万。2）希沃课堂智能反馈系统：截至 2025 年 6 月底，已在全国建成 19 个重点应用示范区，覆盖超 3000 所学校，应用于超 7000 间教室，生成超 36 万份课堂智能反馈报告。3）AI 学习机新品，实现 AI 绘本阅读、问答及 AI 伴学等功能。自有品牌 MAXHUB 出海加速。MAXHUB 会议交互智能平板已获得微软 Teams 和 Zoom 的官方适配认证，通过兼容性优化切入海外办公市场，为跨国企业提供标准化协作体验。

3、MAXHUB 与微软的达成深度战略合作，1）硬件联合开发：作为中国内地唯一具备协助客户通过微软 Teams 认证资质的制造商，联合推出全球首款搭载 Windows 11 IoT 的三摄交互屏 XBoard V7 系列会议平板，满足多场景一体化协作需求。2）云端能力整合：与微软 Azure 智能云合作，提升数据处理与传输效率，并在产品中集成 Open AI 服务，开发 AI 增强型协同解决方案，适配海外企业智能化办公趋势。机器人积极推进。公司在机器人领域深耕多年，构建起算法创新、硬件设计以及制造验证的机器人全栈技术实力，相关专利申请超 600 项。公司自研工业级四足机器人 MAXHUB X7 于

4、世界机器人大会正式发布。该产品采用全栈自研的智能导航系统、精密多关节驱动结构与自适应步态算法，可搭载机械臂、传感器等装置成为多任务平台，目前已在电力等行业场景实现应用。同时，公司商用清洁机器人目前已批量进入欧洲、东南亚及日本市场。维持“买入”评级。我们维持公司 25-27 年归母净利润预测为 10.41/12.50/14.50 亿元，现价对应 25-27 年 PE 分别为 27/22/19X。公司经营稳健，AI 教育及机器人等新业务未来可期，维持“买入“评级。风险提示：1）上游原材料价格波动；2）宏观经济景气度；3）出口退税政策变化。市场数据：2025 年 09 月 24 日 收盘价（元）40

5、.40 一年内最高/最低（元）48.05/30.12 市净率 2.2 股息率%（分红/股价）1.68 流通 A 股市值（百万元）21,062 上证指数/深证成指 3,853.64/13,356.14 注：“股息率”以最近一年已公布分红计算 基础数据:2025 年 06 月 30 日 每股净资产（元）18.18 资产负债率%46.88 总股本/流通 A 股（百万）696/521 流通 B 股/H 股（百万）-/-一年内股价与大盘对比走势：相关研究-证券分析师 林起贤 A0230519060002 赵航 A0230522100002 联系人 赵航(8621)23297818 财务数据及盈利预测 2

6、024 2025H1 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）22,401 10,565 24,565 26,956 29,794 同比增长率（%）11.1 4.4 9.7 9.7 10.5 归母净利润（百万元）971 398 1,041 1,250 1,450 同比增长率（%）-29.1-19.7 7.2 20.1 16.0 每股收益（元/股）1.41 0.58 1.50 1.80 2.08 毛利率（%）21.3 20.5 22.4 22.8 23.1 ROE（%）7.6 3.1 7.6 8.4 8.9 市盈率 29 27 22 19 注：“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公