【华鑫证券】计算机行业点评报告：微软：追加40亿美元投建AI数据中心，AI算力投入持续上修-250926（4页）.pdf

1、 请阅读最后一页重要免责声明 1 诚信、专业、稳健、高效 20252025 年年 0909 月月 2626 日日 微软（微软（MSFT.OMSFT.O）：）：追加追加 4040 亿美元投亿美元投建建 AIAI 数据中数据中心，心，AIAI 算力投入持续上修算力投入持续上修 计算机行业点评报告计算机行业点评报告 推荐推荐(维持维持)事件事件 分析师：任春阳分析师：任春阳 S1050521110006 联系人：谢孟津联系人：谢孟津 S1050123110012 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机(申万)-1.9 19.5 75.0 沪深 300 3.2 16.4 29.6

2、市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、计算机行业点评报告：英伟达（NVDA.O）：与英特尔合作并投资，巩固 AI 计算领域核心地位2025-09-25 2、计 算 机 行 业 点 评 报 告：Waymo：运营扩张提速，技术迭代领先，政策环境助力规模化落地2025-09-24 3、计算机行业点评报告：文远知行（WRD.0）：产品矩阵与全球战略协同2025-09-24 微软于 9 月 18 日宣布其在美国威斯康星州建设的当前世界最强大的 AI 数据中心 Fairwater 已经接近完成，将于 2026年初上线，完成 33 亿美元的投资。微软同时表示将追加 40亿

3、美元投资，以在威斯康星州建立第二个相似规模的 AI 数据中心。投资要点投资要点 AIAI 数据中心建设是大规模系统性工程，微软已积数据中心建设是大规模系统性工程，微软已积累丰富工程经验累丰富工程经验 微软已在全球范围内建设部署超大规模数据中心，未来微软已在全球范围内建设部署超大规模数据中心，未来有多个项目将陆续落地有多个项目将陆续落地。微软接近完成建设的位于威斯康星州的 Fairwater AI 数据中心是当前世界上最为强大的 AI 数据中心，专门为大尺度 AI 模型和应用的训练和运行而设计，为 OpenAI、微软 AI 等领先 AI 公司提供算力支撑。该数据中心投资规模达 33 亿美元，占地

4、 315 英亩（约 1.3 平方公里），3 座大楼建筑面积达 120 万平方英尺（约 11.1 万平方米）。数据中心由英伟达 GB200 服务器和数百万个计算节点、海量存储装置组成一个单一的大规模算力集群。为应对高密度算力集群的发热问题，数据中心部署了大规模的液冷散热系统，并配有全球第二大的水冷式冷水机组。除投资 33 亿美元的 Fairwater 数据中心之外，微软近期还宣布将在挪威和英国建设大规模 AI 数据中心，并部署更先进的 GB300 服务器，以及在威斯康星州追加 40 亿美元建设第二座 AI 数据中心。假设未来 AI 模型性能和经济效应持续提升，带动 AI 算力需求持续上升，我们认

5、为微软的工程部署经验有望使其在 AI 算力基建领域保持优势。海外龙头算力投入和指引持续上修，算力开支海外龙头算力投入和指引持续上修，算力开支中期能见度清晰中期能见度清晰 微软微软 25Q225Q2 单季资本开支达单季资本开支达 242242 亿美元，同比增长亿美元，同比增长 27%27%，-40-20020406080(%)计算机沪深300证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 创单季度创单季度最高纪录，未来资本开支有望持续增加最高纪录，未来资本开支有望持续增加。除微软以外，近期海外其他互联网龙头公司也均对算

6、力开支给出了积极的数据或指引。例如甲骨文在近期财报发布后表示已签署但未执行的订单金额达到 4550 亿美元，环比上季度增加超过 3000 亿美元，并预计未来云基建业务收入将逐年大幅增长，从 2026 财年的 180 亿美元增长至2030 财年的 1440 亿美元。综合当前各公司的算力投入、未来指引以及相关项目投资的规划部署，我们认为全球算力投入的中期能见度清晰，预计在中期维度将保持高景气度。投资建议投资建议 微软在本轮 AI 数据中心建设浪潮中处于领先位置，在超大规模 AI 数据中心和算力集群搭建方面具备成熟能力的丰富经验。未来如果 AI 算力需求保持旺盛，公司有望从中受益。同时近期海外龙头普