【中信期货】能源化工策略日报：化工终端需求增减不一，俄罗斯黑海港口重启油价震荡-250926（34页）.pdf

1、中信期货研究|能源化策略报2025-09-26化终端需求增减不，俄罗斯海港重启油价震荡在周三乌克兰发动空中及海上无人机袭击后，俄罗斯黑海沿岸的两座关键石油港口于夜间恢复油轮装货作业。里海管道联盟的发言人表示，通常在无人机警报解除后，装货作业就会恢复。与此同时，伊拉克外交部长表示，在与自治区政府达成具有里程碑意义的协议后，伊拉克预计其库尔德斯坦地区的石油出口在中断两年后，最快本周将恢复，这会带来约23万桶/日的增量。油价格局仍是震荡，对乌克兰继续袭击的担忧是主要支撑因素。板块逻辑：化工产业链跟随原油反弹，这种反弹可能也与下游的节前备货有关。周度开工数据公布，聚酯链终端织造、印染开工周度增加3%左

2、右，这与季节性走势一致，亏损格局下，PTA的开工率却没有大幅下滑，煤制乙二醇开工周度下降。苯乙烯则呈现供需双弱格局，自身开工率略降，EPS开工则周度骤降6.5%，PS开工也下滑。聚烯烃产业是自身开工率提升，下游开工也提升的局面，聚烯烃的症结仍在于供应增量大于需求增量。原油：地缘担忧重燃，供应压力延续沥青：沥青跟随原油走强高硫燃油：地缘扰动驱动燃油期价大涨低硫燃油：低硫燃油跟随原油震荡走高甲醇：内地烯烃外采延续，甲醇期价震荡尿素：供需宽松格局难改，期价沿成本线长期承压乙二醇：累库预期之下压制价格向上弹性，库存小幅累积PX：成本支撑，然供需预期转弱，加工费承压PTA：市场传闻PTA大厂减产保价，加

3、工费修复明显短纤：下游市场节前补仓，涤短库存小幅去化瓶片：台风影响装置短停，供需驱动有限PP：节前多空均偏谨慎，PP关注前低支撑力度丙烯：跟随PP波动，PL短期震荡塑料：节前多空谨慎，塑料震荡纯苯：反弹力度有限，纯苯震荡苯乙烯：反弹力度有限，苯乙烯震荡PVC：市场情绪回暖，PVC震荡运行烧碱：强预期弱现实，盘面偏震荡展望：能化短期可能仍然受到地缘的扰动延续震荡，节前反弹可轻仓试空。风险提示：美国又开始对中国大幅加征关税，OPEC+改变产量政策。能源化组研究团队研究员：董丹丹从业资格号：F03142141投资咨询号：Z0021744 杨家明从业资格号：F3046931投资咨询号：Z0015448

4、 杨晓宇从业资格号：F03086737投资咨询号：Z0020561 陈子昂从业资格号：F03108012投资咨询号：Z0021454 尹伊君从业资格号：F03107980投资咨询号：Z0021451 李云旭从业资格号：F03141405投资咨询号：Z0021671 杨黎从业资格号：F03147405投资咨询号：Z0022768投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，

5、旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比

6、较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。、情观点品种观点中期展望原油沥硫燃油观点：地缘担忧重燃，供应压延续市场要闻：（1）美国总统特朗普敦促土耳其总统埃尔多安停止购买俄罗斯石油，同时暗示他可能会取消对土耳其采购美国F-35战机的禁令。特朗普表示，他们将“非常认真”地讨论如何弥合围绕F-35战机的裂痕。“我希望他在俄罗斯继续这种肆虐时，停止购买任何俄罗斯石油。”特朗普称，