【宏源期货】铅锌日评：震荡整理-250925（1页）.pdf

1、2025/9/25单位今值变动近期趋势SMM1#铅锭平均价格元/吨16,950.00 -0.15%期货主力合约收盘价元/吨17,065.00 -0.12%沪铅基差元/吨-115.00 -5.00 升贴水-上海元/吨-10.00 5.00 升贴水-LME 0-3美元/吨-40.08 2.05 升贴水-LME 3-15美元/吨-77.30 1.90 沪铅近月-沪铅连一元/吨-35.00 10.00 沪铅连一-沪铅连二元/吨-25.00 -沪铅连二-沪铅连三元/吨15.00 20.00 期货活跃合约成交量手43,329.00 -11.13%期货活跃合约持仓量手61,071.00 -4.49%成交持仓

2、比/0.71 -6.96%LME库存吨219,725.00 0.00%沪铅仓单库存吨38,160.00 -8.29%LME3个月铅期货收盘价（电子盘）美元/吨2,002.50 0.18%沪伦铅价比值/8.52 -0.29%SMM1#锌锭平均价格元/吨21,750.00 -0.28%期货主力合约收盘价元/吨21,860.00 0.07%沪锌基差元/吨-110.00 -75.00升贴水-上海元/吨-60.00 -5.00升贴水-天津元/吨-60.00 -5.00升贴水-广东元/吨-75.00 -5.00升贴水-LME 0-3美元/吨59.64 16.48升贴水-LME 3-15美元/吨40.39

3、4.40沪锌近月-沪锌连一元/吨-15.00 -10.00沪锌连一-沪锌连二元/吨-15.00 5.00沪锌连二-沪锌连三元/吨-15.00 5.00期货活跃合约成交量手109,733.00 -12.45%期货活跃合约持仓量手141,867.00 1.07%成交持仓比/0.77 -13.37%LME库存吨44,400.00 0.00%沪锌仓单库存吨57,357.00 1.31%LME3个月锌期货收盘价（电子盘）美元/吨2,922.50 1.14%沪伦锌价比值/7.48 -1.06%铅锌铅锌铅锌日评20250925：震荡整理铅锌日评20250925：震荡整理免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监

4、会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联

5、系电话：010-8229 5006 1.SMM调研显示，华南地区某小型再生铅炼厂近期复产，复产前期以长单交付为主，暂无散单可出。2.9月23日【LME0-3铅】贴水42.13美元/吨，持仓160598手增953手。1.据外媒报道，Antamina矿今年锌产量将增长67%，抵消铜下降12%的影响，管理层正在努力延长矿床的使用寿命。今年来看，预计Antamina矿将生产45万吨锌，高于去年的27万吨，而铜产量将从去年的43万吨降至38万吨，但2026年预计增至45万吨。2.9月23日【LME0-3锌】升水43.16美元/吨，持仓216077手增493手上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.

6、15%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.12%。基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但暂未对炼厂开工造成实质性影响，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动；再生铅方面，铅价维持盘整，原料及亏损因素使得炼厂开工积极性减弱，减停产范围进一步扩大，当前开工不足30%，部分企业为完成长单交付进行同业采购，供给阶段性收紧；需求端来看，终端市场暂无较大起色，旺季效应尚未体现，经销商多以消化库存为主，生产企业以销定产，后续关注下游企业节前备库情况。整体来看，基本面供给阶段性收紧