【银河期货】玉米和淀粉10月报：新玉米集中上市 盘面底部震荡-250923（14页）.pdf

1、 第 1 页 共 14 玉米和淀粉研发报告 玉米和淀粉 10 月报 2025 年 9 月 23日 目 录 第一部分 前言概要.2【行情回顾】.2【市场展望】.2【策略推荐】.2 第二部分 国际玉米基本面情况.3 一、全球玉米新季供应宽松.3 二、美玉米产量创新高，国内乙醇产量仍会增加.3 三、巴西玉米丰产，出口略低于去年同期.4 第三部分 国内玉米基本面分析.5 一、玉米持续拍卖，新作产量增加且种植成本下降.5 二、饲料需求增长，玉米等待新作上市.6 三、深加工玉米利润亏损仍较大，新季玉米回落，亏损缩小.8 四、北方港口玉米库存持续下降，南港谷物库存开始上升.10 五、玉米和淀粉交易逻辑.11

2、 第四部分 后市展望及策略推荐.12 免责声明.13 第 2 页 共 14 玉米和淀粉研发报告 玉米和淀粉 10 月报 2025 年 9 月 23 日 新玉米集中上市 盘面底部震荡 第一部分 前言概要 【行情回顾】【市场展望】【策略推荐】交易咨询业务资格：证监许可20111428 号 研究员：刘大勇 电 话：15618396630 邮 箱：liudayong_ 期货从业资格证号：F03107370 投资咨询资格证号：Z0018389 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本

3、人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。9 月 USDA 报告下调单产，上调种植面积，美玉米产量创新高，美玉米反弹到 430 美分/蒲附近后回落。国内 9 月进口玉米持续拍卖，新季玉米预期产量增加，东北与华北玉米现货持续回落。玉米淀粉下游需求受到木薯淀粉等替代，需求偏弱，淀粉库存处于历史高位，淀粉企业亏损仍较大。11 和01 淀粉继续创新低，盘面玉米和淀粉价差也创年内新低。银河期货 国际方面，美玉米后期可能会继续下调单产，美玉米 12 合约 400 美分/蒲支持较强。但美玉米产量仍创新高，预

4、计反弹高度也有限，美玉米会长期处于底部震荡。国内方面，10 月华北与东北玉米大量上市，玉米现货可会回落较多。考虑到玉米价格处于低位时，农户会惜售，贸易商收购积极性会较高。预计种植成本支撑较强，01 和 11 玉米下方 2120 附近可能有支撑较强。对于淀粉，由于副产品价格稳定，新季玉米大量上市后，预计深加工短期会出现盈利，但考虑到淀粉下游需求仍偏弱，且淀粉库存处于高位，预计 11 淀粉仍会窄幅震荡，盘面米粉差也会窄幅震荡。1.单边：美玉米 400 美分/蒲附近轻仓短多，11 和 01 玉米按照 2120-2220之间短多操作。2.套利：观望。3.期权：盘面回落到低点时卖出玉米看跌期权（c260

5、1-P-2120）。风险提示：农户恐慌卖粮。第 3 页 共 14 玉米和淀粉研发报告 玉米和淀粉 10 月报 2025 年 9 月 23 日 第二部分 国际玉米基本面情况 一、全球玉米新季供应宽松 全球种植面积增加，全球玉米产量创新高。2025 年 9 月 USDA 报告全球玉米产量环比减少，但同比增加较多，消费增加。25/26 年度 9 月全球玉米产量预期 12.87 亿吨，略低于上月 12.88 亿吨，高于去年同期 12.23 亿吨，同比增 5767 万吨。其中饲用玉米消费 8.11 亿吨，高于去年 7.87 亿吨，国内总消费 12.81 亿吨，高于去年的 12.49 亿吨，预计期末库存2

6、.81 亿吨，低于去年的 2.84 亿吨，库销比 21.97%。其中美国产量 4.27 亿吨，饲用 1.55 亿吨，食用及工业消费 1.77 亿吨（乙醇用酒精 1.42 亿吨），出口 7557 万吨。巴西产量 1.31 亿吨，饲用 6550 万吨，食用工业消费 2950 万吨，出口 4300 万吨。阿根廷产量 5300 万吨吨，出口 3700 万吨。乌克兰产量 3200 万吨，出口 2550 万吨。25/26 年度新季玉米产量处于高位，全球供应宽松。二、美玉米产量创新高，国内乙醇产量仍会增加 9 月报告美玉米新季面积环比上调，单产下调。25/26 年美玉米面积 9870 万英亩左右，高于 8