【华鑫证券】仕佳光子（688313）-公司动态研究报告：净利润显著高增，有源、无源产品多场景协同发展-250925（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0909 月月 2525 日日 净利润显著高增，有源、无源产品多场景协同发净利润显著高增，有源、无源产品多场景协同发展展 仕佳光子仕佳光子（688313.SH688313.SH）公司动态研究报告公司动态研究报告 买入买入(首次首次)投资要点投资要点 分析师：吕卓阳分析师：吕卓阳 S1050523060001 联系人：张璐联系人：张璐 S1050123120019 基本数据基本数据 20252025-0909-2424 当前股价（元）73.06 总市值（亿元）335 总股本（百万股）459 流通股本（百万股）459 52 周价格范围（元）8.91-86.17 日均成交额

2、（百万元）1015.48 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 净利润显著高增，三大类产品受益于数通需求净利润显著高增，三大类产品受益于数通需求 2025 年上半年公司实现营业收入 9.93 亿元，同比增长121.12%；实现归母净利润 2.17 亿元，同比增长 1712.00%；实现扣非后归母净利润 2.14 亿元，同比增长 12667.42%。受益于 AI 算力需求驱动，数通市场快速增长，公司三大类产品光芯片及器件、室内光缆、线缆高分子材料均实现显著增长，其中光芯片和器件产品收入实现同比增长 190.92%。有源产品不断突破，精准适配多种应用场景有源产品不断

3、突破，精准适配多种应用场景 公司的 2.5G、10G DFB 激光器芯片在接入网应用持续稳定批量供货，是该领域的重要芯片供应商。而硅光模块用 CW DFB 激光器芯片已获得业内客户验证，并实现小批量出货。目前，公司 CW DFB 激光器芯片在 50下已实现功率大于 1000毫瓦的突破，形成了 75mW、100mW、200mW、500mW、850mW、1000mW 等相对全面的产品序列。数据中心用 100G EML 已完成初步开发，正在客户验证中；50G PON 用 EML 相关产品，正在客户验证中。同时公司在激光雷达、激光传感、测试测量、光电计算与微波光子领域的相关产品方面也具备全链条技术能力

4、，可精准适配多种应用场景。无源产品无源产品业内领先业内领先，AWGAWG 供应能力持续增强供应能力持续增强 公司是业内领先的全系列 PLC 光分路器、AWG 芯片及组件、MT-FA 系列组件、VOA 芯片、OSW 芯片、MEMS 光器件、WDM 与 OADM 及 VMUX 模块的自主开发及制造商。公司 CWDM AWG 和 LAN WDM AWG 组件已广泛应用于全球主流光模块企业，在100G 至 800G 高速光模块的器件供应中占据主要地位，同时在 1.6T、AI 光计算、边缘计算、工业医疗等前沿应用领域持续推出产品并实现小批量供货。DWDM AWG 产品也已成功导入国内外主流设备商供应链并

5、实现量产，DWDM AWG 模块的供应能力持续增强。盈利预测盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 20.02、28.35、37.43 亿元，EPS 分别为 1.02、1.47、1.94 元，当前股价对应 PE 分别为 72、50、38 倍，公司无源产品业内领先，持续构建完善有源产品矩阵，随着 AI 大模型和算力需求的规模化增长，02004006008001000(%)仕佳光子沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 市场对光通信相关产品的需求快速增长，公司的光芯片与器件、光纤光缆有望迎

6、来新发展机遇，首次覆盖，给予“买入”投资评级。风险提示风险提示 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）1,075 2,002 2,835 3,743 增长率（增长率（%）42.4%86.3%41.6%32.0%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）65 467 676 892 增长率（增长率（%）-236.6%619.6%44.8%31.8%摊薄每股收益（元）摊薄每股收益（元）0.14 1.02 1.47