1、 投资问答录 寇米 YU7 屮给行业哪些启示？行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。行业报告 汽车 2025 岄 09 月 24 日 强强于于大大屜屜（维维持）持）行行情情走走势图势图 证证券券分分析师析师 王德安王德安 投资咨询资格编号 S1060511010006 BQV509 WANGDEAN 王跟海王跟海 投资咨询资格编号 S1060523080001 BVG944 WANGGENHAI 岃安观点：YU7 对不同汽车品牌的对不同汽车品牌的影响程度有何差异？影响程度有何差异？YU7 主要面向年轻用户，

2、外观是用户选择 YU7 的首要因素。YU7 当前订单量及长达一年的交付周期意味着部分潜在市场需求已被锁定，我们认为这将对与其定位相近的品牌造成影响。但同时，我们认为汽车消费需求是多元化的，选择 YU7 的用户大多对空间要求不高，以家庭用车体验为核心卖点的车型或品牌受 YU7的影响或较小，此外部分聚焦细分场景的品牌壁垒较高，所受影响可控。小小米汽米汽车对后车对后续高端续高端新能新能源车的源车的打法有打法有何启何启示？示？高端用户更关注情绪价值，产品定义应强化长板，且敢做减法。未来高端新能源车的 SKU 将逐步简化，智驾将统一，高端新能源车或不再将智驾作为配置区分项，舒适性配置“应配尽配”，SKU

3、 通过电机数量、电池容量等来区分。渠道服务是品牌价值的重要组成部分，车企需亲自把控高端新能源车的服务质量。小米汽车业务潜力有小米汽车业务潜力有多大？多大？小米汽车的盈利节奏已超大部分新势力，有望在 2025 年下半年实现扭亏，从首款车型上市到实现盈利不到两年，小米汽车的快速盈利增加了新势力车企的盈利迫切性。在营收方面，我们测算2026 年小米汽车业务有望超过其手机业务，小米汽车长期目标是成为全球前五的汽车企业，这意味着小米汽车的营收须超 1.2 万亿，对应 600 万台以上的销量规模。从发展节奏看，我们认为小米汽车是遵循先高端、后经济型，先国内、后海外的顺序。车企下一阶段的战略车企下一阶段的战

4、略重心有何变化？重心有何变化？在新的竞争形势以及政策导向下，车企将更加注重经营质量，重规模扩张的发散模式或将改变，未来车企将倾向于资源聚焦与效率提升。业内多家车企已推行品牌合并与资源聚焦，其中智能化方向的研发资源整合成重点发力点。投资建议投资建议：连续两款车型的成功证明了小米在汽车领域的竞争力，我们看好小米汽车的长期发展空间，推荐小米集团。小米汽车催化了高端新能源竞争格局重构，我们更看好在高端市场拥有独特产品定义且具备较高盈利质量的车企，推荐长城汽车、赛力斯、理想汽车。风险风险提示：提示：1）小米汽车产能扩张不及预期，导致储备订单流失，用户满意度下降；2）随着小米销量增加、产品矩阵丰富，可能导

5、致汽车市场竞争进一步加剧；3）2026 年新能源购置税免征政策退坡、以旧换新政策尚未明朗，政策可能透支 2026 年汽车消费需求至 2025 年底。证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。汽车行业深度报告 2/18 正文目录正文目录 一、一、寇米寇米 YU7 屮屮给行给行业的业的启示启示.4 1、YU7 的用户有何特征？.4 2、YU7 的核心卖点是什么？.5 3、YU7 的订单宽屜场的潜在影响有多大？.7 4、如何看待寇米 YU7 宽其他车企的影响？.7 5、寇米汽车给高端新能源车的产品宒义屮来哪些思考？.

6、9 6、未来高端新能源车的 SKU 寄如何变化？.9 7、寇米宽高端品牌的渠道运营屮来哪些启发？.10 8、如何看待寇米汽车的盈利能力及扭亏节奏？.11 9、寇米汽车业务何时超过其手机业务规模？.12 10、寇米汽车业务的潜在空间有多大？.13 11、如何看待寇米汽车后续发寫节奏？.14 12、新竞争形势下，车企下一步战略重心会如何变化？.15 二、二、投资建议投资建议.16 三、三、风险提示风险提示.16 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。汽车行业深度报告 3/18 图表目录图表目录 图表 1 小米 YU7 和 S