1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 爱尔眼科爱尔眼科(300015)医疗服务医疗服务/医药生物医药生物 Table_Date 发布时间：发布时间：2025-09-22 Table_Invest 买入买入 上次评级：买入 Table_Market 股票数据 2025/09/19 6 个月目标价（元）-收盘价（元）12.48 12 个月股价区间（元）9.6419.09 总市值（百万元）116,380.95 总股本（百万股）9,325 A 股（百万股）9,325 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）76 Table_PicQuote 历

2、史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-5%5%31%相对收益-11%-12%-10%Table_Report 相关报告 公司年报点评：爱尔眼科（300015）：25Q1 业绩趋势良好，海内外并购持续推进-20250513 公司点评报告：爱尔眼科（300015）：业绩承压，期待消费复苏，看好长期趋势-20241111 公司动态点评：爱尔眼科（300015）：关注体外基金与海外扩张的并购预期-20240902 Table_Author 证券分析师：叶菁证券分析师：叶菁 执业证书编号：S0550524040003 010-63210892 证券分析师：古翰羲

3、证券分析师：古翰羲 执业证书编号：S0550524080002 0755-33975865 Table_Title 证券研究报告/公司点评报告 打造打造 AI 时代的眼健康生态圈时代的眼健康生态圈 事件事件：Table_Summary 爱尔眼科微信公众号发文，公司在中华医学会第二十九次眼科学术大会上，携手华为正式发布爱尔眼科 AI 战略白皮书；公司在多年数智诊疗的基础上，构建未来专科 AI 智慧医院和眼健康生态的建设战略框架。点评：点评：从技术深耕到场景落地的全链条创新。爱尔眼科的从技术深耕到场景落地的全链条创新。爱尔眼科的 AI 探索已形成“数探索已形成“数据据-技术技术-应用应用-生态”的

4、完整闭环：生态”的完整闭环：爱尔眼科作为国内最大眼科医院连锁集团，数据资源丰富，并与中科院计算所合作打造联邦协同平台（FedEye），在保护隐私前提下实现数据共享并提供算法支持；公司打造“AierGPT”眼科垂类大模型，采用“领域原生模型核心+认知融合+动态知识引擎”的混合架构，通过整合大量眼科领域资源，加强大模型眼科领域专业知识；在临床端，基于深度学习技术，眼底 AI 管理系统可对眼底彩照进行智能分析，眼表 AI 小程序是眼睑肿物智能识别模型，支持用户手机拍照即可完成眼睑肿物良恶性初判；广域视网膜屈光度测量仪实现 100 度视网膜视野范围三维屈光地形图绘制，获“国家创新医疗器械”分类界定；智

5、能“Agent”生态，将爱尔眼科的整个业务体系视为一个巨大的、动态的“上下文知识库”，凭借其分层自治的“规划-调度-执行”模型，能辅助医生进行最优的治疗方案决策。体外医院加速并表，海外扩张持续探索。体外医院加速并表，海外扩张持续探索。截至 2025 年 6 月，公司境内医院 355 家，医疗机构级视光中心（门诊部）240 家，并在中国香港、美国、欧洲、东南亚等地布局多个眼科连锁，截至 2025 年 6 月，海外合计169 家眼科中心和诊所。国内“1+8+N”战略持续强化分级连锁网络布局，全球以并购为主要方式持续扩大覆盖网络并加深医疗和管理合作。盈利预测及投资建议：盈利预测及投资建议：公司是我国

6、眼科医疗服务市场最大龙头，全国布局持续扩张，细分业务实力强劲，品牌力遥遥领先。考虑公司最新业绩，我们预计公司 2025-2027 营业收入为 231.58/254.54/275.77 亿元（原值238.63/271.27/305.12），对应归母净利润为 38.52/44.87/50.28 亿元（原值40.39/47.63/55.47），对应 PE 分别为 30X/26X/23X。我们给予“买入”评级。风险提示：风险提示：政策风险、医院扩张不及预期风险、行业竞争加剧风险。政策风险、医院扩张不及预期风险、行业竞争加剧风险。Table_Finance 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2023A