【海通国际】全球科技业绩快报：美光4Q25-250924（10页）.pdf

1、 Table_yejiao1 This research report is distributed by Haitong International,a global brand name for the equity research teams of Haitong International Research Limited(“HTIRL”),Haitong Securities India Private Limited(“HSIPL”),Haitong International(Japan)K.K.(“HTIJKK”),Haitong International Securiti

2、es Company Limited(“HTISCL”),and any other members within the Haitong International Securities Group of Companies(“HTISG”),each authorized to engage in securities activities in its respective jurisdiction.Please refer to the appendix for the Analyst Certification,Important Disclosures and Important

3、Disclaimer.Table_yemei1 Flash Analysis Table_summary(Please see APPENDIX 1 for English summary)会议要点会议要点 1.财务业绩概览 2025 财年业绩：2025 财年营收达到创纪录的 374 亿美元，同比增长 49%；毛利率提升 17 个百分点至 41%；每股收益（EPS）为 8.29 美元，同比增长 538%。2025 财年 Q4 业绩：Q4 营收为 113 亿美元，创季度纪录，环比增长 22%，同比增长 46%；其中 DRAM 营收为 90亿美元（占总营收 79%），同比增长 69%，环比增长 2

4、7%；NAND 营收为 23 亿美元（占总营收 20%），同比下降5%，环比增长 5%。业务部门表现：云内存业务部门（CMBU）：Q4 营收 45 亿美元（占总营收 40%），环比增长 34%，毛利率 59%，环比提升 120 个基点；HBM 营收创季度新高。核心数据中心业务部门（CDBU）：Q4 营收 16 亿美元（占总营收 14%），环比增长 3%，毛利率 41%，环比提升400 个基点。移动客户端业务部门（MCBU）：Q4 营收 38 亿美元（占总营收 33%），环比增长 16%，毛利率 36%，环比提升 12个百分点。汽车与嵌入式业务部门（AEBU）：Q4 营收 14 亿美元（占总营收

5、 13%），环比增长 27%，毛利率 31%，环比提升540 个基点。2.核心产品与技术进展 DRAM 产品：1-gamma DRAM：1-gamma DRAM 节点以创纪录速度达到成熟良率，比上一代快 50%，是行业内首家出货 1-gamma DRAM 的公司；Q4 实现基于 1-gamma 的 16Gb D5 产品在 OEM 客户的首次认证并开始量产。HBM（高带宽内存）：HBM3E：Q4 HBM 营收接近 20 亿美元，年化运行率近 80 亿美元；HBM 市场份额在 2025 年 Q3 有望与公司整体DRAM 份额持平。HBM4：已向客户交付样品，带宽超过 2.8TB/s，针脚速度超过

6、11Gbps，计划支持客户平台量产；HBM4E 将提供标准产品及定制化基础逻辑芯片选项，与台积电合作生产 HBM4E 基础逻辑芯片，定制化产品预计毛利率高于标准产品。NAND 产品：G9 NAND 量产进度符合市场需求，已完成数据中心 PCIe Gen6 SSD 的客户认证并实现首发；2025 财年NAND 总成本下降约低两位数百分比。AI 应用与效率提升：AI 在产品设计、技术开发、制造等领域应用，部分生成式 AI 用例（如代码生成）实现 30%-40%的生产力提升；设计仿真中 AI 加速硅到系统设计周期，制造中晶圆图像分析量同比增长 5 倍，提升良率表现。3.市场需求与行业展望 数据中心市