【华安证券】富创精密（688409）-技术与市场双向突破，稳健布局未来-250924（3页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 技术与市场双向突破，稳健布局未来，!#$%!#$%l 事件事件 公司 2025 年第二季度实现营业收入 10 亿元，同比增加 20%，环比增加 26%；归母净利润 3443 万元，同比减少 44%，环比增加 255%；扣非净利 2681 万元，同比减少 54%，环比增加 194%。公司 2025 年上半年实现营业收入 17 亿元，同比增加 14%；归母净利润 1228 万元，同比减少 90%；扣非净利-162 万元，同比减少 101%。l 半导体设备精密零部件业务实现快速增长，国产替代能力显著增强半导体设备精密零部件业务实现快速增长，国产替代能力

2、显著增强 上半年，公司部分大客户匀气盘订单同比增速分别达 74%和 236%，螺纹斜孔匀气盘已实现规模化量产，交叉孔焊接匀气盘也成功实现量产。公司研发的金属加热盘成功突破海外技术壁垒，并成为国内主流客户的主要供应商。l 公司客户结构进一步优化，国际化布局初见成效公司客户结构进一步优化，国际化布局初见成效 报告期内，前五大客户营收占比超过 75%。公司协同发力，新加坡工厂已于 2024 年通过核心客户认证并实现交付，凭借区位优势和关税便利增强国际竞争力。通过收购 Compart 股权，公司打通了气体传输系统的关键环节，上半年，公司气体传输业务订单同比增长 53%，营收同比增长 21%，为公司持续

3、提升全球业务竞争力和市场开拓能力奠定了坚实基础。l 投资建议投资建议 我们预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 3.25、4.39、6.44 亿元，对应的 EPS 分别为 1.06、1.43、2.10 元，最新收盘价对应 PE 分别为 68x、50 x、34x，维持“增持”评级。l 风险提示风险提示 产能扩张不及预期，新品研发不及预期。l 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 3040 4020 5465 6535 收入同比（%）47.1%32.3%35.9%19.6%归属母公司净利润

4、203 325 439 644 净利润同比（%）20.1%60.2%35.1%46.8%毛利率（%）25.8%27.0%27.7%27.5%ROE（%）4.4%6.8%8.4%10.9%每股收益（元）0.79 1.06 1.43 2.10 P/E 65.28 68.23 50.50 34.40 P/B 3.46 4.61 4.22 3.76 EV/EBITDA 32.66 25.63 20.78 16.25 资料来源：Wind，华安证券研究所 Table_StockNameRptType 富创精密（富创精密（688409）公司点评 投资评级：增持（维持）投资评级：增持（维持）报告日期：2025

5、-09-24 收盘价（元）72.36 近 12 个月最高/最低（元）78.00/33.50 总股本（百万股）306 流通股本（百万股）177 流通股比例（%）57.87 总市值（亿元）222 流通市值（亿元）128 公司价格与沪深公司价格与沪深300走势比较走势比较 Table_Author 分析师：陈耀波分析师：陈耀波 执业证书号：S0010523060001 邮箱： 分析师：李美贤分析师：李美贤 执业证书号：S0010524020002 邮箱： 相关报告相关报告 1.富创精密：战略投入期，积极扩张国内外产能 2025-05-15 2.富创精密：Q3 毛利率大幅改善，持续 受 益 半 导 体

6、 零 部 件 国 产 化 2024-11-07 -11%24%58%93%127%9/2412/243/256/259/25富创精密沪深300 富创精密（富创精密（688409）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/3 证券研究报告 财务报表与盈利预测财务报表与盈利预测 Table_Finace 资产负债表资产负债表 单位:百万元 利润表利润表 单位:百万元 会计年度会计年度 2024A 2025E 2026E 2027E 会计年度会计年度 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产流动资产 3730 4305 5471 6744 营业收入营业收入 3040 4020 5465 6