【银河期货】PVC当下及后市怎么看-250923（18页）.pdf

1、PVC当下及后市怎么看大宗商品研究所 化工研究团队研究员：周琴期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432025年09月23日1GALAXYFUTURESGALAXYFUTURESPVC社库、行业库存重新回到高点，仓单持续增加至高点资料来源：隆众、银河期货PVC行业库存自7月初持续累库，连续累库12周共累库29万吨，目前达到126万吨，比去年同期高8.4万吨，比今年3月最高点低7.5万吨。PVC社会库存自6月下持续累库13周共累库38.4万吨，当前社库95.4万吨，同比高10万吨，比2月高点高8.8万吨。目前仓单又到了将近11万手的高位水平，上游厂家预售上周环比增加，预计是为

2、了减轻节后压力，侧面也反应厂家不看好后市。所以无论从社会库存、行业总体库存还是仓单看，PVC库存压力很大。0204060801001201401601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1PVC行业库存2018201920202021202220232024-旧20242025(15)5254565851051/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1PVC社会库存20192020202120222023旧-202420242025010203040506070801/12/13/14/15/16/17/18/19

3、/110/1 11/1 12/1PVC厂家库存201920202021202220232024202501020304050607080901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1PVC预售量20192020202120222023202420250200004000060000800001000001200001-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-111-112-1PVC仓单2020202120222023202420252GALAXYFUTURESGALAXYFUTURES资料来源：银河期货PVC库存是怎么去

4、掉的又是怎么累起来的0204060801001201401601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1PVC行业库存2018201920202021202220232024-旧20242025140.0150.0160.0170.0180.0190.0200.0210.0220.01/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1PVC粉产量2020202120222023202420250.05.010.015.020.025.030.035.040.01/12/13/14/15/16/17/18/19/1 10/1

5、11/1 12/1PVC出口20202021202220232024202580.0100.0120.0140.0160.0180.0200.0220.01/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1PVC消费202020212022202320242025PVC上半年去库明显，7-9月库存又累回到高点，那么库存是怎么去掉的，又是怎么累起来的，这对后市供需演绎非常关键。PVC上半年去库主要是出口驱动，产量对去库形成小幅拖累，内需是去库最大拖累项。截至今年5月底PVC行业库存98万吨，同比下降18万吨，其中社会库存60万吨，同比下降22万吨，厂家库存38万吨，

6、同比增加4万吨。1-5月PVC产量992万吨，同比增长0.8%，增量8万吨，产量端小幅增长，对PVC去库形成小幅拖累。内需1-5月累计841万吨，同比下降3%，减量26万吨，是PVC去库最大拖累项，也就是PVC去库并非内需变好了。1-5月PVC出口累计170万吨，同比增长56.1%，增量61万吨，因此PVC去库主要来自于出口端贡献，1-5月出口印度累计76万吨，同比增长31.6%，增量18万吨，出口非印国家累计94万吨，同比增长83.9%，增量43万吨，出口至非印国家增速快于印度。也就是PVC出口强劲增长拉动PVC去库，既有出口印度增量贡献，也有出口非印国家贡献，非印去向拉动更大。库存又是怎么