1、证券研究报告证券研究报告 解码大脑交互密码，开启人机协同纪元解码大脑交互密码，开启人机协同纪元 脑机接口行业研究报告 2025年9月25日 作者：作者：王明瑞（执业证书编号：王明瑞（执业证书编号：S0930520080004S0930520080004）黎一江（执业证书编号：黎一江（执业证书编号：S0930522110001S0930522110001）请务必参阅正文之后的重要声明 1 核心观点核心观点 政策与技术双轮驱动，百亿蓝海市场加速开启。脑机接口作为生命科学与信息技术融合的前沿领域，已从实验室走向产业化临界点。全球市场规模从2019年12亿美元增至2023年20亿美元，2029年预计达

2、76.3亿美元。政策端七部门联合发布关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见，明确2027年技术突破、2030年产业生态成型的目标，叠加卒中、渐冻症等刚需驱动，行业进入“政策-研发-应用”闭环，商业化路径逐渐清晰。临床产品有望加速落地，医疗+消费打造行业双增长曲线。医疗是目前脑机产业下游商业应用最成熟、产业规模最大的行业，2024年国内临床试验达31项，覆盖卒中康复、意识障碍、抑郁症等10类疾病。政策端医保定价打通支付链路，有望推动脑机接口相关设备落地。同时，消费级场景加速探索，如Meta腕带脑控打字、翔宇医疗“脑机+康复设备”一体化方案，非侵入式设备占主要市场，教育、康养等场景渗透率提升。医疗

3、刚需+消费升级，形成“严肃医疗筑基、消费应用破圈”的双增长曲线。国内产业链自主可控能力增强，多地有望形成产业集群。尽管海外企业（如Neuralink、Synchron）占据先发优势，中国在侵入式细分领域已在加速追赶，如在柔性电极技术、汉语解码、微创植入等产品国产化加速。产业链上游持续突破，中游形成“设备+算法+临床”闭环，下游应用从神经科和康复科向儿科、精神科等领域延伸拓展。产学研转化加速，上海、北京等地有望形成产业集群。投资建议：聚焦“技术壁垒+临床落地”双主线，建议关注医疗场景整合者：翔宇医疗、伟思医疗、诚益通、麦澜德、爱朋医疗等，有望受益医保支付落地和康复需求增长；建议关注侵入式技术领军

4、者：脑虎科技、阶梯医疗、博睿康、三博脑科等，技术壁垒高、侵入式脑机接口商业化确定性强。风险提示 技术迭代风险、商业化周期较长风险、国际竞争加剧。WU2XsQsRtRmPrQqQsMqNoO7NaObRpNmMmOmRlOmMwPfQmOrM7NqQuNMYtQqOuOmMzQ请务必参阅正文之后的重要声明 目目 录录 行业概述行业概述脑机技术发展和产业现状脑机技术发展和产业现状 临床情况临床情况临床试验应用规模和进展临床试验应用规模和进展 政策导向政策导向各方政策支持和行业规范各方政策支持和行业规范 重点企业及最新进展重点企业及最新进展重点企业介绍重点企业介绍 2 请务必参阅正文之后的重要声明

5、脑机接口脑机接口（Brain Computer Interface，BCI）是在大脑与外部设备之间创建信息通道，是生命科学和信息科学融合发展的前沿技术和科技创新及产业创新深度融合的重要领域。它通过记录装置采集采集颅内或脑外的大脑神经活动，通过机器学习模型等对神经活动进行解码解码，解析出神经活动中蕴含的主观意图等信息，基于这些信息输出输出相应的指令，操控外部装置实现与人类主观意愿一致的行为，并接收来自外部设备的反馈反馈信号，构成一个交互式的闭环系统。脑机接口技术根据技术路径可以分为输出式输出式和输入式输入式两大类。行业概述行业概述脑机接口是深度创新的重要领域 3 资料来源：脑机接口技术在医疗健康

6、领域应用白皮书，中国信通院，光大证券研究所 图图1 1 传统或狭义传统或狭义(输出式输出式)的的BCIBCI系统示意图系统示意图 图图2 2 输入式输入式BCIBCI系统示意图系统示意图 请务必参阅正文之后的重要声明 行业概述行业概述侵入式是长期技术突破方向 4 根据信号采集方式的不同，脑机接口可以分为以下三种类型：侵入式脑机接口、半侵入式脑机接口、非侵入式脑机接口。侵入式信号强度高，技术复杂性强，在研发周期长、投资巨大、回报周期长的严肃医疗领域具有独特优势和不可替代性，是脑机接口技术长期突破方向。图图3 3 三种不同的检测大脑电活动的方式三种不同的检测大脑电活动的方式 资料来源：中国信通院，