1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/20 行业投资策略报告|交通运输 证券研究报告 行业评级 推荐（维持）报告日期 2025 年 09 月 24 日 相关研究相关研究 【兴证交运】交通运输行业周报（2025.09.15 09.21）油轮运价持续高增，旺季运价高度有望维持-2025.09.23【兴证交运】2025 交运中报总结（一）快递、航空与大宗供应链：反内卷推动快递盈利修复，民航孕育向上弹性-2025.09.21【兴证交运】8 月民航数据点评暑运量增价减，关注国庆中秋出行潮、下半年淡季不淡-2025.09.19 分析师：张晓云分析师：张晓云 S0190514070002 分析师：王凯分析师：

2、王凯 S0190521090002 分析师：陈尔冬分析师：陈尔冬 S0190524080005 研究助理：林翰研究助理：林翰 2025 交运中报总结交运中报总结（二）（二）公铁路公铁路及航运港口板块及航运港口板块：公公铁铁路客货流逐步改善，路客货流逐步改善，油轮运输需求稳健油轮运输需求稳健复苏复苏 投资要点：投资要点：公路板块：公路板块：2025H1，部分省份的货车流量已有显著回升，预计整体业绩将逐步改善；消费降级，低端出行需求增长带动了客车流量的提升。宁沪高速 2025H1 业绩同比下滑12%，皖通高速、山东高速、粤高速 A 业绩则分别同比增长 19%、4%和 24%。建议投资者关注具有增长

3、潜力的公司，如中原高速、皖通高速和山东高速。铁路板块：铁路客运量持续增长铁路板块：铁路客运量持续增长，2025 年 1-7 月的铁路旅客周转量同比有所增长，但平均运距呈现下降趋势，铁路出行短途化趋势显著。客运公司客运公司表现稳健，表现稳健，其中京沪高铁本线、跨线运量皆有增长，首次实现半年度盈利；广深铁路则受益于切入高铁运营，2025H1 净利润同比增长 21.55%。铁路货运量也有所增长，铁路货运量也有所增长，2025 年 1-7 月全国铁路货运量为 30.10 亿吨，同比增长 2.18%，货运周转量为 20717 亿吨公里，同比增长 1.91%，平均运距小幅下滑。货运公司面临宏观压力，货运公

4、司面临宏观压力，大秦铁路的货运量在 2025 年上半年下滑了 2.96%，其中煤炭运输量同比下降了 10.27%。航运板块：航运板块：集运运价在 2025H1 继续承压，CCFI 综合指数均值为 1262.31 点，同比下降 7.29%；中远海控 2025H1 归母净利润为 175.36 亿元，同比增长 3.95%，锦江航运2025H1 归母净利润 7.94 亿元，同比增长 150.43%。油运板块在油运板块在制裁事件与制裁事件与需求复苏需求复苏的带动下有所回升，的带动下有所回升，2025H1 VLCC-TCE 运价均值上升 40934.19 美元/天，环比上涨27.81%，但同比仍下降 5.

5、04%。2025H1，招商轮船归母净利润 21.25 亿元，同比减少14.91%；中远海能归母净利润 18.69 亿元，同比减少 29.16%。港口板块港口板块：2025 年 1-6 月，全国主要港口集装箱吞吐量为 20294 万 TEU，同比增长25.4%。具体来看，青岛港在 2025 年上半年完成集装箱吞吐量 1703 万 TEU，同比增长 7.6%；唐山港煤炭运量同比增加 10.06%，矿石运量同比下降 9.41%。港口业务的增长主要得益于集装箱运输的高增长，但下半年需警惕高基数的影响。投资建议：投资建议：公路板块：公路板块：建议投资者关注具有的公司，包括绝对估值较低的公司（中原高速）和

6、具有较好成长性的公司（皖通高速、山东高速）。铁路板块：铁路板块：高铁定价机制进一步多元化，票价中枢抬升或成趋势，同时消费降级利好客运，客运市占率有望持续提升；2025 年初至 5 月，煤炭主产区同比增产 19%，待需求回暖，货运有望企稳回升。建议关注京沪高铁、广深铁路、大秦铁路。航运板块航运板块：重点推荐油轮板块，重点推荐油轮板块，油运需求有望随 OPEC+增产进一步复苏，供给端则具有较强烈的运力出清期权，建议投资者重点关注油轮需求、供给端短期、长期利好期权，把握供给出清时机，兼顾需求复苏态势。建议关注原油航运标的：招商轮船、中远海能。港口板块：港口板块：2025 年初至 5 月上旬抢出口潮带