精智达(688627)-A股公司研究报告：Q2盈利环比显著改善半导体测试业务高增长-250922（4页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|2025 年 09 月 22 日 精智达（精智达（688627.SH）Q2 盈利环比显著改善，半导体测试业务高增长盈利环比显著改善，半导体测试业务高增长 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）649 803 1,210 1,648 2,110 增长率 yoy（%）28.5 23.8 50.7 36.2 28.0 归母净利润（百万元）116 80 182 275 374 增长率 yoy（%）75.1-30.7 126.9 51.0 36.0 ROE（%）6.5 4.6 9.

2、7 13.0 15.1 EPS 最新摊薄（元）1.23 0.85 1.93 2.92 3.97 P/E（倍）119.5 172.4 76.0 50.3 37.0 P/B（倍）8.0 8.0 7.4 6.5 5.6 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 事件：事件：公司发布 2025 年半年报，25H1 公司实现营收 4.44 亿元，同比+22.68%；实现归母净利润 0.31 亿元，同比-19.94%；实现扣非净利润 0.27亿元，同比-11.78%。其中单季度 Q2 实现营收 2.92 亿元，同比+4.65%，环比+91.65%；实现归母净利润 0.47 亿元，同比-11.10%，环比

3、扭亏为盈；实现扣非净利润 0.45 亿元，同比-7.77%，环比扭亏为盈。25H1 营收稳健增长，营收稳健增长，Q2 盈利能力显著改善：盈利能力显著改善：25H1 公司整体营收稳健增长，主要受益于半导体测试设备快速放量，营收高增。盈利端：25H1 公司毛利率为 36.05%，同比-4.92pct；净利率为 6.90%，同比-3.43pct。25Q2 公司毛利率为 40.40%，同比-2.81pct，环比+12.69pct；净利率为 16.09%，同比-2.80pct，环比+26.81pct。费用方面，25H1 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为7.74%/6.20%/13.75%/-1.0

4、6%，同比变动为-0.66/+1.21/-0.76/+0.16pct。管理费用增长较多，主要系管理人员增加且薪酬有所提高，以及公司本期股份支付、中介服务费等费用支出增加所致。根据公司 9 月 16 日公告，控股子公司合肥精智达集成电路于近日与某客户签订了半导体测试设备采购协议，合同总金额为人民币 3.23 亿元（不含税），合同的履行预计将对公司 2025 年至 2026 年度经营业绩产生积极影响。25H1 半导体测试设备营收高增，多产品进展顺利：半导体测试设备营收高增，多产品进展顺利：在半导体测试设备领域，25H1 公司实现收入 3.13 亿元，同比大幅增长 376.52%。因全球存储及 AI

5、领域订单需求旺盛，为国产替代创造了加速推进的契机。公司通过技术突破，成本优化与生态协同，在 DRAM 老化测试修复设备、MEMS 探针卡等产品实现出货量稳步提升，巩固国产设备供应商领先地位。市场拓展方面，公司市占率持续攀升，上半年首次取得超 3 亿元的重大订单（涵盖 FT 测试机等核心产品），标志测试机系统获得市场验证；KGSD CP 测试机、高速 FT 测试机等核心测试设备的客户验证工作同步推进，深化对前沿场景的覆盖；关键技术层面，自主研发的 9Gbps ASIC 芯片通过客户认证（可适配高速 FT/CP 测试机）；受益于产品国产化进程深化，业务毛利率持续优化。在存储器件测试领域，公司延伸投

6、入 NANDFLASH测试设备、高规格 MemoryHandler 设备及探针卡关键技术。针对 2.4Gbps 高频信号测试等前沿需求，前瞻布局高速探针卡开发。在算力芯片测试领域，公司持续加码研发投入 SoC 测试机，样 增持增持（维持维持评级）评级）股票信息股票信息 行业 机械 2025 年 9 月 19 日收盘价（元）147.02 总市值（百万元）13,821.61 流通市值（百万元）10,637.15 总股本（百万股）94.01 流通股本（百万股）72.35 近 3 月日均成交额（百万元）352.83 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 邹兰兰邹兰兰 执业证书编号：S1070518