1、 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 建筑装饰 2025 年 09 月 21 日 固定资产投资走弱，基建投资承压 看好 申万宏源建筑周报（20250915-20250919）相关研究 -证券分析师 袁豪 A0230520120001 唐猛 A0230523080003 研究支持 唐猛 A0230523080003 联系人 唐猛(8621)23297818 本期投资提示：一周板块回顾：板块表现方面，SW 建筑装饰指数+0.44%，沪深 300指数+-0.44%，相对收益为+0.88pct。周涨幅最大的三个子行业分别为 基 建 民 企（+6.19%）、基 建 国 企（+1.17%）、专

2、业 工 程（+0.16%），对应行业内三个公司：正平股份（+27.4%）、上海建工（+31.7%）、时空科技（+29.14%）；年涨幅最大的三个子行业分别是基建民企（+53.51%）、生态园林（+38.23%）、专业工程（+29.41%），对应行业内三个公司：诚邦股份（+150.85%）、汇绿生态（+140.97%）、罗曼股份（+156.26%）。行业个股表现：个股中，周度涨幅前 5 名为上海建工（+31.7%）、时空 科 技（+29.14%）、正 平 股 份（+27.4%）、华 建 集 团（+23.24%）、罗曼股份（+19.21%），周度涨幅后 5 名的是天域生物（-16.77%）、圣晖集

3、成（-12.7%）、ST 柯利达（-9.77%）、*ST农尚（-9.64%）、苏州规划（-8.57%）。行业主要变化：宏观方面，国家统计局，1）2025 年 1-8 月全国固定资产投资累计同比+0.5%，增速较 1-7 月-1.1pct，制造业投资同比+5.1%，增速较 1-7 月-1.1pct。2）2025 年 1-8 月基础设施投资（全口径）同比+5.4%，增速较 1-7 月-1.9pct，基础设施投资（不含电力）同比+2.0%，增速较 1-7 月-1.2pct。3）2025 年 1-8 月房地产投资同比-12.9%，较 1-7 月-0.9pct。重点公司主要变化：1）地铁设计：签订“越南

4、胡志明市城市轨道交通2 号线滨城-参梁段调整可行性研究报告编制项目”合同，总金额为0.46 亿元，占 2024 年营业收入 1.67%。2）北新路桥：签订阿拉善右旗太兴实业有限责任公司矿建工程项目合同，总金额为 5.04 亿元，占2024 年营业收入 4.93%。投资分析意见：我们认为当前行业总量偏弱，区域投资有望随国家战略布局深入而获得较大弹性，低估值央企推荐中国化学、中国中铁、中国铁建，关注中国电建、中国能建、中国交建、中国中冶，东华科技，国企推荐建发合诚，四川路桥，安徽建工，关注新疆交建，民营类企业推荐志特新材、鸿路钢构，关注中岩大地、深圳瑞捷、华阳国际，国际工程企业推荐中钢国际、中材国

5、际。风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，上市公司订单低于预期等。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共8页 简单金融 成就梦想 1建筑装饰行业市场表现 1.1 建筑行业周涨幅+0.440.44%，子行业基建民企表现最好 上周建筑行业涨幅+0.44%，跑赢上证综指（-1.30%）、沪深 300（-0.44%），跑输深证成指（+1.14%）、中小板（+1.99%）、创业板（+2.34%）。图 1：建筑行业周涨幅+0.44%资料来源：Wind，申万宏源研究 周涨幅最大的三个子行业分别为基建民企（+6.19%）、基建国企（

6、+1.17%）、专业工程（+0.16%），对应行业内三个公司：正平股份（+27.4%）、上海建工（+31.7%）、时空科技（+29.14%）；年涨幅最大的三个子行业分别是基建民企（+53.51%）、生态园林（+38.23%）、专业工程（+29.41%），对应行业内三个公司：诚邦股份（+150.85%）、汇绿生态（+140.97%）、罗曼股份（+156.26%）。图 2：周子行业涨幅（%）图 3：年初至今子行业涨幅（%）资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%煤炭电力设备电子汽车机