【开源证券】天士力（600535）-公司信息更新报告：普佑克斩获AIS溶栓新适应症，核心单品价值凸显-250923（4页）.pdf

1、医药生物医药生物/中药中药 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 天士力天士力（600535.SH）2025 年 09 月 23 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/9/22 当前股价(元)15.71 一年最高最低(元)17.77/13.51 总市值(亿元)234.70 流通市值(亿元)234.70 总股本(亿股)14.94 流通股本(亿股)14.94 近 3 个月换手率(%)76.39 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 2025H1 利润端稳健增长，优化研发布局提升竞争力公司信息更新报告-2025.8.17 管线创新稳步推进，中药研发龙头地位持续巩固公司

2、信息更新报告-2025.2.26 前三季度业绩相对承压，心脑血管板块延续增长态势公司信息更新报告-2024.10.29 普佑克斩获普佑克斩获 AIS 溶栓溶栓新适应症，核心单品价值凸显新适应症，核心单品价值凸显 公司信息更新报告公司信息更新报告 余汝意（分析师）余汝意（分析师）巢舒然（联系人）巢舒然（联系人） 证书编号：S0790523070002 证书编号：S0790123110015 普佑克普佑克适应症再下一城适应症再下一城，看好大单品发展潜力，维持“买入”评级看好大单品发展潜力，维持“买入”评级 2025 年 9 月 22 日，公司公告其拥有自主知识产权的生物创新药注射用重组人尿激酶原（

3、普佑克）新增适应症，用于急性缺血性脑卒中的溶栓治疗。普佑克是“十一五”规划期间国家“重大新药创制”科技重大专项支持下获批的 1 类生物创新药（急性 ST 段抬高型心肌梗死适应症），本次急性缺血性脑卒中适应症是该药在国内获批的第二个适应症。我们看好公司在院内市场的积累布局，长期有望赋能创新药品-普佑克双适应症下的发展潜力，维持 2025-2027 年归母净利润预测，预计为 11.83/13.06/14.55 亿元，EPS 为 0.79/0.87/0.97 元/股，当前股价对应 PE分别为 19.8/18.0/16.1 倍，维持“买入”评级。特异性溶栓机制优势突出，临床特异性溶栓机制优势突出，临床

4、有效有效性明显性明显 在作用机制在作用机制方面方面，普佑克作为公司自主研发的新一代特异性溶栓药，能优先激活纤维蛋白表面的纤溶酶原，仅作用于闭塞性血栓，而对止血性血栓无溶解作用，使其具有更高的选择性、更低的出血风险；同时，该产品无需称重、固定剂量的给药方式也增加了临床用药的便利性。在临床在临床结果方面结果方面，其 III 期研究结果显示，针对发病 4.5 小时内的 AIS（急性缺血性脑卒中）患者，普佑克在主要疗效终点达到非劣效标准的同时，显著降低了颅内出血风险。切入切入 AIS 疾病市场，疾病市场，双适应症有望双适应症有望协同协同发展发展 急性缺血性脑卒中（AIS）是最常见的卒中类型，是一种高发

5、病率、高复发率、高致残率及高死亡率的疾病。AIS 的病理机制主要是由于脑血管阻塞导致局部缺血缺氧，静脉溶栓治疗是实现血管再通的重要方法，通过药物溶解血液中的凝块，恢复大脑的血液供应，从而减轻脑组织的损伤。普佑克新增急性缺血性脑卒中的溶栓治疗适应症的获批，丰富了公司在神经/精神领域的产品布局，有助于强化公司在心脑血管一体化治疗解决方案中的整体竞争力，为业务增长注入新动能，并打开长期发展空间。风险提示：风险提示：市场竞争加剧，行业政策不及预期，产品销售不及预期等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)8,674

6、 8,498 8,827 9,381 9,977 YOY(%)0.4-2.0 3.9 6.3 6.3 归母净利润(百万元)1,071 956 1,183 1,306 1,455 YOY(%)505.3-10.8 23.8 10.4 11.5 毛利率(%)66.8 67.1 67.0 67.1 67.3 净利率(%)12.3 11.2 13.4 13.9 14.6 ROE(%)8.0 7.1 9.3 9.6 9.5 EPS(摊薄/元)0.72 0.64 0.79 0.87 0.97 P/E(倍)21.9 24.6 19.8 18.0 16.1 P/B(倍)1.9 2.0 1.8 1.7 1.6