1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 一站式光学解决方案专家，AR 打造增长新引擎 水晶光电(002273)深耕光学多年，多元化布局打造三大成长曲线深耕光学多年，多元化布局打造三大成长曲线 水晶光电成立于 2002 年，2008 年于深交所上市。公司自成立以来，以薄膜光学、光学冷加工、半导体光学、光学系统设计等核心技术为轴，布局消费电子、车载光电、元宇宙光学三大板块，构建成长第二、第三曲线。消费电子消费电子：深耕光学技术：深耕光学技术，微棱镜，微棱镜+涂布涂布滤光片助力增长滤光片助力增长 滤光片：滤光片：公司涂布滤光片项目于 2021 年实现国内唯一批量生产。在安卓客户端，目前公司已经保持较

2、高的市场份额水平。随着涂布滤光片在安卓客户渗透率的提升，市场空间将逐步打开。在北美客户端，涂布滤光片在北美大客户所有机型的前后摄上已经实现标配。2025 年上半年，公司攻克多项技术难关，成功实现北美大客户涂布滤光片项目量产，后续有望在保证稳定的产品品质的基础上逐年实现渗透率提升，贡献显著的业绩增量。微棱镜：微棱镜：2023 年 6 月，公司的微型光学棱镜模块成功实现量产，成为全球首家四重反射棱镜模组量产供应商，并于 2024 年实现迭代项目的量产，产品份额提升显著。车载光学车载光学：产品稳步放量，打造第二成长曲线产品稳步放量，打造第二成长曲线 HUDHUD：公司产品覆盖 TFT、DLP、LCo

3、S、光波导及斜投影等方案，具备从光学、结构、硬件到软件算法的全栈自研能力。目前公司AR-HUD 产品主要以 TFT 技术为主。与此同时，公司与大客户共同推进 LCOS 技术在 AR-HUD 领域的应用与发展，进一步巩固市场与技术优势。2025 年上半年公司与国内战略大客户深度协同，成功拿下 LCOS 技术路线 AR-HUD 项目定点，并斩获国内一流主机厂及知名合资品牌多个新项目订单，市场覆盖度持续扩大。据盖世研究院数据，2025 年上半年公司实现 8.20 万台装机，市占率为15.1%，排名第四。激光雷达视窗片：激光雷达视窗片：公司产品与海内外主流激光雷达厂商均有业务合作，并且占据较高的市场份

4、额。同时，公司正积极拓展新兴场景，少量激光雷达视窗片已应用于人形机器人，用于提升环境感知与动作决策精度。随着高阶自动驾驶落地及机器人产业发展，公司激光雷达业务有望保持稳健增长。ARAR 眼镜眼镜：十五五战略重点方向：十五五战略重点方向，成为长期增长引擎，成为长期增长引擎。水晶光电已构建了光学显示系统（波导片）、光机零组件以及其他光学零组件的产品研发布局，具备从设计到评测的一站式光学 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级：买入 上次评级：首次覆盖 目标价格：目标价格：最新收盘价：26.9 Table_Basedata 股票代码：股票代码：002273 52 周最高价/最低价：29.

5、16/15.32 总市值总市值(亿亿)390.63 自由流通市值(亿)382.65 自由流通股数(百万)1,362.21 Table_Pic 分析师：单慧伟分析师：单慧伟 邮箱： SAC NO：S1120524120004 联系电话：分析师：陈天然分析师：陈天然 邮箱： SAC NO：S1120525060001 联系电话：相关研究相关研究 0%16%32%49%65%81%2024/092024/122025/032025/06相对股价%水晶光电沪深300Table_Date 2025 年 09 月 23 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告

6、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 解决方案能力，助力终端客户解决光学硬件性能及量产难题。反射光波导（一号工程）：自 2010 年以来，公司全资子公司晶景光电一直与 Lumus 保持业务合作，是 Lumus 主要的战略合作伙伴。2025 年上半年，通过核心工艺攻关与 NPI 产线建设，公司成功打通量产路径并与头部企业达成深度合作。衍射光波导：自 2020 年以来，公司与美国体全息技术方案商DigiLens 开展合作，成为其国内独家授权生产商。2024 年公司与 DigiLens 的合作进一步深化，已经完成 30全彩体全息波导片的技术升级，实现小批量商业级应用出货。投资建议投资建议 我们