【中银证券】利尔化学（002258）-部分产品价格回暖带动2025H1业绩同比改善-250923（5页）.pdf

1、 基础化工基础化工|证券研究报告证券研究报告 调整盈利预测调整盈利预测 2025 年年 9 月月 23 日日 002258.SZ 买入买入 原评级：买入原评级：买入 市场价格市场价格:人民币人民币 12.14 板块评级板块评级:强于大市强于大市 股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对 50.1(0.5)11.5 74.7 相对深圳成指 20.5(11.1)(18.6)13.1 发行股数(百万)800.44 流通股(百万)799.15 总市值(人民币 百万)9,717.31 3 个月日均交易额(人民币 百万)223.37 主要股东持股比例 四川

2、久远投资控股集团有限公司 23.78%资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2025年9月19日收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 利尔化学利尔化学20250403 利尔化学利尔化学20240403 利尔化学利尔化学20231102 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 基础化工：农化制品基础化工：农化制品 证券分析师：余嫄嫄证券分析师：余嫄嫄(8621)20328550 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 联系人：赵泰联系人：赵泰 一般证券业务证书编号：S1300123070003 利尔化学利尔化学 部

3、分产品价格回暖带动2025H1业绩同比改善 公司发布公司发布 2025 年中报，上半年实现营业总收入年中报，上半年实现营业总收入 45.07 亿元，同比增长亿元，同比增长 35.36%；归母；归母净利润净利润 2.71 亿元，同比增长亿元，同比增长 191.21%；扣非归母净利润；扣非归母净利润 2.72 亿元，同比增长亿元，同比增长241.02%。其中，第二季度营收其中，第二季度营收 24.21 亿元，同比增长亿元，同比增长 24.87%，环比增长，环比增长 16.05%；归母净利润归母净利润 1.18 亿元，同比增长亿元，同比增长 160.75%，环比降低，环比降低 23.22%。公司拟发

4、布中期分。公司拟发布中期分红，每红，每 10 股派发现金红利股派发现金红利 2 元（含税），对应上半年分红比率元（含税），对应上半年分红比率 59.17%。看好公司看好公司在氯代吡啶类除草剂、草铵膦、精草铵膦在氯代吡啶类除草剂、草铵膦、精草铵膦领域领域的竞争力，的竞争力，规模效应和技术优势筑牢规模效应和技术优势筑牢公司未来成长性，维持公司未来成长性，维持买入买入评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 农药行业整体景气度仍处低位，部分产品销量、价格同比提升。农药行业整体景气度仍处低位，部分产品销量、价格同比提升。上半年公司营收同比增长 35.36%至 45.07 亿元，其中第二季度营收为 24

5、.21 亿元，同比增长 24.87%，环比增长 16.05%。2025H1 主要大宗农药产品价格仍在低位，但随着库存回归正常水平，部分产品价格出现回暖，公司部分产品的销量和价格同比有所提升。分业务看，农药原药业务收入同比增加 62.67%至 27.57亿元，毛利率同比提升 0.45pct至 17.57%；农药制剂业务收入同比增长 12.49%至 9.60 亿元，毛利率同比提升 3.17pct 至 20.54%。分地区看，上半年国际、国内销售收入分别为 23.45亿元、21.62亿元，同比分别增长 69.43%、11.12%，外销收入增速亮眼。子公司方面，2025H1 江苏快达得益于主要产品销量

6、增长，营业收入、净利润分别同比提升 5.72%、11.06%至 5.13亿元、0.55亿元。毛利率毛利率提升提升，期间费用率优化，期间费用率优化。2025H1 公司整体毛利率为 18.53%，同比提升1.43pct。期间费用率整体有所降低，2025 年上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.68%/4.16%/2.54%/0.68%，分别同比-0.21pct/-1.79pct/-1.37pct/+0.40pct，其中财务费用率同比提升主要系汇兑收益减少。精草铵膦产能精草铵膦产能陆续陆续释放。释放。公司在绵阳、广安、南通、岳阳、鹤壁、荆州、津市等 7 地布局了生产基地，为国内最大的氯代