1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 汉朔科技：全球化布局的智慧零售平台型公司汉朔科技：全球化布局的智慧零售平台型公司 Table_StockNameRptType 汉朔科技汉朔科技（301275）公司覆盖 投资评级：投资评级：买入买入 首次覆盖首次覆盖 报告日期：2025-09-18 Table_BaseData 收盘价（元）54.05 近 12 个月最高/最低（元）86.96/45.38 总股本（百万股）422.5 流通股本（百万股）33.78 流通股比例（%）8.0 总市值（亿元）228.3 流通市值（亿元）18.26 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 30

2、0 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：分析师：陈耀波陈耀波 执业证书号：S0010523060001 邮箱： Table_Author 分析师：分析师：李元晨李元晨 执业证书号：S0010524070001 邮箱： 主要观点：主要观点：Table_Summary 汉朔科技致力于成为全球领先的零售门店汉朔科技致力于成为全球领先的零售门店数字化解决方案提供商数字化解决方案提供商 经过多年业务深耕，汉朔科技公司已在国内外形成较强的行业地位竞争优势。2021-2023 年度，公司营业收入复合增长率达到 52.99%。根据根据 CINNO 统统计数据，计数据，2023 年度公司在国内电

3、子价签市场占有率约年度公司在国内电子价签市场占有率约 62%，根据公开披露数，根据公开披露数据，据，2021-2023 年度公司电子价签收入规模亦在全球上市公司竞争对手中排年度公司电子价签收入规模亦在全球上市公司竞争对手中排名前三名前三;公司在业内较早地实现国际化战略布局，目前已在美国、英国、法国、德国、荷兰、澳大利亚、新西兰、新加坡、日本、瑞典、加拿大、越南和波兰等国家设立下属公司，服务全球超过 50 个国家和地区的逾 400 家客户。电子价签终端方面，公司的电子价签又可分为电子纸电子价签终端方面，公司的电子价签又可分为电子纸(EPD)显示价签与显示价签与液晶液晶(LCD)显示价签两种显示价

4、签两种 电子价签通过对商品信息数据进行实时快速、大规模响应，实现线下门店价格管理、库存管理、人机交互等功能。相较于传统纸质价签，电子价签充分节约了线下门店的人力成本与纸张资源，极大提升了商品价格统一管理的效率，此外还具备节能环保等优势，因此在零售行业的应用得到快速拓展。电子纸显示价签方面，电子纸显示价签方面，电子纸显示价签以 3 色为主，适用于商品价格、产品参数、库存信息、简易图片等数据显示量较少的应用场景。公司始终保持产品的持续快速创新，已先后推出 Stellar、Nowa、Nebular 和 Polaris 四个系列、合计数十种类型的电子纸显示价签。2021 年、年、2022 年、年、20

5、23 年和年和 2024 年年 1-6 月，公司电子价签终端产品主要月，公司电子价签终端产品主要包括包括 Nebular、Stellar、Nowa、Polaris 和和 Lumina 五大系列，电子价签终端五大系列，电子价签终端销售占公司主营业务收入的比例分别为销售占公司主营业务收入的比例分别为 88.48%、93.07%、93.20%和和 91.83%，系公司的主要收入来源。系公司的主要收入来源。电子价签成长空间广阔，欧洲市场是汉朔科技核心市场来源电子价签成长空间广阔，欧洲市场是汉朔科技核心市场来源 随着人工成本的持续上升，门店数字化的诉求日益提升及实践推广越来越广泛，电子价签作为降低零售门

6、店运营成本的重要工具，渗透率将日益提升。根据法国巴黎银行的预测，2024 年全球将有超过 2,000 个零售商的逾 100 万家实体门店配置电子价签;根据 CINNO 统计数据，2017 年-2023 年全球电子价签市场规模从 28 亿元上升至 169 亿元，复合增长率为 34.9%，2028 年全球电子价签的市场规模将达到 349 亿元，2024 年至 2028 年复合增长率为13.2%。欧洲市场是欧洲市场是汉朔科技汉朔科技公司下游产品的主要应用市场，公司下游产品的主要应用市场，2021-2024H1 内占公内占公司主营业务收入均超过司主营业务收入均超过 50%，且销售额逐期上升，主要系欧洲