【开源证券】2025年8月债市托管数据点评：托管量环比少增，债市杠杆率微增-250922（7页）.pdf

1、事件点评事件点评 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/7 2025 年 09 月 22 日 8 月财政收支均放缓，政策加码预期升温2025 年 8 月财政数据点评-2025.9.19 宏观政策持续发力，结构调整稳步推进2025 年 8 月经济数据点评-2025.9.16 债券收益率上行或领先于资金利率固收专题-2025.9.14 托管量环比托管量环比少少增，债市杠杆率增，债市杠杆率微增微增 2025 年年 8 月债市托管数月债市托管数据据点点评评 陈曦（分析师）陈曦（分析师）王帅中（联系人）王帅中（联系人） 证书编号：S0790521100002 证书编号：S0790125070016

2、 8 月月末末，上清所债券托管量上清所债券托管量 48.63 万亿元（前值为万亿元（前值为 48.66 万万亿元，下同），月净增亿元，下同），月净增-321.93 亿元（亿元（3347.18 亿元）；中债登债券托管量亿元）；中债登债券托管量 125.91 万亿元（万亿元（124.37 万亿元），万亿元），月净增月净增 15381.99 亿元（亿元（14101.74 亿元）。亿元）。上清所、中债登合计债券托管量上清所、中债登合计债券托管量 174.54万亿元（万亿元（173.03 万亿元），月净增万亿元），月净增 15060.06 亿元（亿元（17448.92 亿元）。亿元）。整体整体：上清所、

3、中债登合计债券托管量环比上清所、中债登合计债券托管量环比少少增增 上清所、中债登合计债券托管量 174.54 万亿元（173.03 万亿元），月净增 15060.06亿元（17448.92 亿元），环比增量下降。上清所债券托管量 48.63 万亿元（前值为 48.66 万亿元），月净增-321.93 亿元（3347.18 亿元），环比增量回落；中债登债券托管量 125.91 万亿元（124.37 万亿元），月净增 15381.99 亿元（14101.74亿元），环比增量提升。1、券种券种：利率债贡献当月主要增量利率债贡献当月主要增量 上清所上清所，金融债券（除政金债）贡献当月主要增量金融债券（

4、除政金债）贡献当月主要增量，月净增 2338.00 亿元；公司信用类债券月净增 339.20 亿元；利率债月净增 117.70 亿元；同业存单月净增-3556.10 亿元。中债登，中债登，国债国债贡献当月主要增量贡献当月主要增量，月净增 8260.58 亿元；利率债月净增 17870.64 亿元；信用债月净增-2488.65 亿元。整体来看，利率债贡献当月主要增量。整体来看，利率债贡献当月主要增量。利率债托管量 119.12 万亿元（117.32 万亿元），月净增 18048.34 亿元；信用债托管量 33.40 万亿元（33.37 万亿元），月净增 279.25 亿元；同业存单托管量 20.

5、38 万亿元（20.74 万亿元），月净增-3556.10亿元。2、机构机构：商业银行商业银行为增持债券主力为增持债券主力 上清所，上清所，政策性银行、政策性银行、保险机构增持债券保险机构增持债券，月净增分别为 1608.70 亿元和 12.11亿元；存款类金融机构、证券、广义基金和境外机构托管量月净增为负，分别为-363.81 亿元、-130.85 亿元、-1623.16 亿元和-696.82 亿元。中债登，中债登，商业银行商业银行为为主要增量主要增量，月净增 12271.75 亿元；广义基金、境外机构托管量月净增为负，分别为-293.41 亿元和-300.16 亿元。3、整体来看整体来看，

6、商业银行为增持债券主力。商业银行为增持债券主力。商业银行托管量 93.01 万亿元（91.81万亿元），月净增 12020.46 亿元；证券托管量 3.20 万亿元（3.19 万亿元），月净增 19.31 亿元；广义基金托管量 47.95 万亿元（48.14 万亿元），月净增-1916.58亿元；境外机构托管量 3.83 万亿元（3.93 万亿元），月净增-996.98 亿元。杠杆杠杆：债市杠杆率债市杠杆率微增微增 8 月债市整体杠杆率为月债市整体杠杆率为 106.88%（106.81%），环比），环比提升提升 0.07pct，债市杠杆率，债市杠杆率微微增增。分机构看，商业银行杠杆率为 104